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万丰奥威（002085）研究报告：轻量化业务顺风而行，通航业务长空展翅。汽车轻量化+通航飞机双轮驱动，长期成长可期。万丰奥威成立 于 2001 年，经过 20 多年的发展，形成了汽车金属部件轻量化产业和 通航飞机创新制造产业“双引擎”驱动发展战略。2020 年，公司正式 确立以“镁合金-铝合金”金属材料轻量化应用为主线的新发展格局， 实施“双引擎”驱动战略：成为“全球汽车金属轻量化推动者”和“通 用飞机创新制造企业的全球领跑者”。1）金属材料轻量化业务的核心 产品包括铝合金汽车/摩托车轮毂、镁合金零部件、环保涂覆，产品已 经从汽车行业推广至交通、5G 建设等领域；2）通航飞机业务旗下“钻 石”品牌飞机销量排名世界前三，年产能超 300 架。

汽车轻量化业务受益强贝塔+强阿尔法。强贝塔在于 1）汽车行业 景气度有望持续上行，零部件盈利拐点将至，短期来看汽车消费刺激 政策叠加库存周期，汽车去库加快盈利拐点已至，随盈利转好主动补 库带动零部件需求提升，中长期来看智能驾驶受益政策驱动和 AI 大 模型推动产业化加速，智能化加快将有效拉动需求；2）轻量化趋势加 快，出于节能减排要求和性能提升考虑，燃油车和新能源车对轻量化 的要求日益提升，新能源车的单车轻量化价值比重更高，因此新能源 渗透率提升驱动轻量化需求保持高增。强阿尔法在于 1）镁合金业务 技术优势明显，持续扩品类，受益镁合金零部件加速渗透；2）汽车电 动化重塑竞争格局，公司在新能源车领域取得更高份额，整体市占率 提升；3）海外产能充裕受益北美制造业回流。

通航飞机业务受益政策推动下产业化加速。我国通航产业尚处于 起步阶段，发展潜力大。截止于 2021 年底，中美通航的官方数据显 示，我国的飞行员数量只有美国的 11%，飞机起降场地数量只有美国 的 5%，通用航空年飞行小时数只有美国的 5%，通用航空器数量更是 只有美国的 2%，我国通航产业尚处于起步阶段，发展潜力大。政策端 通航产业发展限制正在逐渐减少，产业运作环境趋于宽松与成熟，此 外在机场和飞行服务保障体系等配套基础设施也在不断完善。公司控 股子公司飞机工业是集自主研发、顶级设计、先进制造、销售服务于 一体、全球化布局的全球前三强活塞式固定翼飞机制造商。对于国内 市场，公司将通过引进新机型，卡位新基地，新昌航空小镇、青岛莱 西产业园先后落地，助力国内通航产业加速发展。