股权财政专题研究报告：股权财政与科创金融.pdf
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- 时间：2023/07/12
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股权财政专题研究报告：股权财政与科创金融。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务， 在稳定土地财政的同时，如何找到地方财政新路径变得日益重 要。“三道红线”限制下房企高杠杆周转模式面临挑战，高增 长预期均衡被打破，土地出让金承压。长期来看，土地财政依 赖于政府、企业、居民对于城市发展的预期，伴随房价持续上 涨的预期减弱，以及城镇化水平增长速度放缓，居民长期购房 需求将逐渐稳定。
在此背景下，“股权财政”应运而生，即国有资本发挥领 投和放大功能，吸引各类社会资本参与投资未来产业，形成 “资金-产业-回报-再投入”循环的财政模式。其中，政府引导 基金能够发挥财政资金杠杆作用，促进优质风险资本集聚，引 导社会资本向优势产业和战略性新兴产业集聚，带动专精特新 领域或行业发展，最终实现高水平科技自立自强。然而，作为 国家实现产业升级的宏观政策工具，目前地方股权财政仍存在 4 大痛点和难点：
1）股权投资，特别是早期风险投资具有不确定性，而地方 财政经营，国有资本的保值增值需要长期的确定性，二者如何 平衡？
2）地方政府，核心企业，初创公司，投资机构具有不尽相 同的目标函数，如何构建生态，实现多方协同共赢？
3）除了短期资本回报，地方股权财政如何定量评估与跟踪 对当地经济的带动作用与溢出效应？
4）考虑各地的资源禀赋，历史沿革，发展战略，区位因素 的差异，各地的股权财政模式和路径或有较大差异，如何因地 制宜，同时总结归纳，探索出可规模化推广的发展模式？
因此，本文围绕北京中关村、上海张江科学城、深圳创投 日、合肥科大硅谷等成功模式，探索地方股权财政和科创金融 可能的发展路径，为未来制定实施科创金融政策提供借鉴。
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