伯特利研究报告：平台化线控底盘龙头，从0到1，从1到N.pdf
- 上传者：大三班
- 时间：2023/07/12
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伯特利研究报告：平台化线控底盘龙头，从0到1，从1到N。自主线控制动龙头，围绕底盘为基础，拓展深化布局：公司为线 控制动细分领域国产替代龙头，制动类业务主要产品为制动钳、制动 盘、电子驻车制动系统（EPB）、电子稳定控制系统（ESC）、线控制 动系统（WCBS）等。公司多次攻关核心技术要点，当前公司底盘产品 单车配套价值量已经提升至 4000 元,并且有望持续拓展。2022 年公 司归母净利润达到 6.99 亿元，2013 年至 2022 年归母净利润 CARG 达 到 47.03%。
线控制动突破外资垄断，进入价值兑现周期，持续完善迭代：公 司依托奇瑞集团的基础，实现了线控制动领域从 0 到 1 的突破，打破 合资垄断，成为国内首家自主完成 ONE-BOX WCBS 研发并实现规模 化量产的企业，并进入了长安、吉利、理想等多个重要国内客户。公 司线控制动产品具备较强的本土响应与战略安全价值，并实现第二代 ONE-BOX 产品与 EMB 的持续迭代，我们预计 2023 年至 2025 年公 司 WCBS 产品分别出货分别为 130、180、250 万套，有望深度受益国 产替代，EMB 产品有望实现技术再次攻坚突破。
围绕底盘业务，深化布局线控转向、轻量化、ADAS、智能悬挂等 领域，有望复制下一个从 0 到 1，布局平台化底盘龙头：依托现有客 户孵化，公司收购万达正式宣布进军线控转向的研发，在线控底盘布 局初具雏形，并围绕底盘持续布局轻量化，铸铝转向节、铸铝副车架 等业务，主要客户为通用、福特、吉利、沃尔沃、PSA 等。空气弹簧 前瞻布局 CDC 智能悬挂领域，此外自主研发基于前视摄像系统的 ADAS 技术，当前支持自动驾驶功能实现的 ADAS 高精地图功能，底盘 ODM 核心布局图谱逐渐完善，平台型底盘龙头战略明确浮现。
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