燕京啤酒研究报告：二次创业，复兴燕京.pdf

燕京啤酒研究报告：二次创业，复兴燕京。啤酒行业进入存量竞争时代，高端化成为共识。2013 年以来我国啤酒产 销量见顶，啤酒行业进入存量竞争时代。根据欧睿预测，2024 年我国啤酒 销量预计下降至 4216 万千升，同比下滑 1.56%。预计未来啤酒产销将保 持稳定，量增贡献有限。而从价的方面来看，受益于啤酒行业高端化，我 国规模以上啤酒企业平均吨价不断提升，未来行业发展呈现量平价增趋 势。根据欧睿数据，2016 年至 2021 年，我国啤酒市场高端占比由 1.1%提 升至 2.5%。我国啤酒高端化，动因来自以下三个方面：对冲成本压力的提 价、消费结构的升级、非即饮渠道推动罐化率的提升。

民族啤酒龙头国潮复兴，迎战新征程。燕京啤酒于 1980 年成立于北京， 前身为北京市顺义县啤酒厂。早期通过包销和“胡同战略”，扎根北京市 场，辐射华北。后又通过收购兼并，拥有内蒙古、广西等优势市场。如今 采取“1+3”品牌发展战略，以“燕京啤酒”为主品牌，同时培 育漓泉、 惠泉、雪鹿三个地方性优势品牌。燕京啤酒栉风沐雨四十载，已经成为我 国最大的啤酒集团企业之一。公司股权结构稳定清晰，北京市国资委是公 司的实际控制人，合计控股 57.40%。

大单品战略加速高端化，持续推新完善产品矩阵。公司经营重心不断向中 高档倾斜，并持续推出全国化大单品，目前已形成以燕京 U8（卡位 8-10 元）、燕京 V10（卡位 10-12 元）、新雪鹿（卡位 5-7 元）为代表的大单 品，持续优化产品结构，实现主流价格带的全覆盖，不断验证其全国化大 单品的运营能力。其中燕京 U8 主打差异化，定位高端化年轻化路线，一 经推出便快速受到大众喜爱，成为市场上 8 元价格带极具竞争力 的大单 品，2022 年已实现销量 39 万千升，同比增长超 50%，有望成为“百万吨 级大单品”。燕京 U8 推出后，带动公司中高档产品营收持续增长，吨价 显著改善，公司 2022 年吨价增速为 6%，领跑全行业。