凯立新材（688269）研究报告：技术领先驱动业绩增长，催化剂龙头启航.pdf
- 上传者：小**
- 时间：2023/07/11
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凯立新材（688269）研究报告：技术领先驱动业绩增长，催化剂龙头启航。贵金属催化剂龙头，技术优势+高性价比铸就强竞争力。公司研发费 用率对标国际龙头，较国内均值高 2.2 pct，截至 2022 年末公司累计 取得发明专利 103 项。2022 年公司催化剂业务 EBIT/营收比率较庄 信万丰、巴斯夫、赢创高 2.3/10.4/7.8 pct，高盈利能力给予公司更大 竞价空间，助力公司在行业竞争中取得优势地位。
下游需求增长强劲，国产替代趋势下公司成长空间广阔。根据Arizton 统计，2022 年中国贵金属催化剂市场规模达 45.7 亿美元，预计 2027 年将达到 63.9 亿美元。公司产品覆盖精细化工、基础化工及氢能源 领域，根据 2022 年数据，我们测算公司国内市场占有率为 6.0%左 右，公司有望借助国产化趋势实现市场份额占比快速提升。
积极推进产能扩张及下游市场开拓，未来业绩可期。2023年公司募 集资金开展产能建设，2023-2026 年新增产能 9077 吨，较原有产能增 长超过 20 倍，产品覆盖 PVC、煤制乙二醇、烷基脱氢、氢燃料电池 等领域。伴随新增产能投产及下游市场开拓，预计公司业绩将实现高 速增长。
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