2023下半年海外宏观展望：高通胀和高利率或仍将持续.pdf

上传者：小**
时间：2023/07/11
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2023下半年海外宏观展望：高通胀和高利率或仍将持续。从2022年开始，全球央行的政策利率从年初的不到2%一路上涨到年底的接近4%。到2023年，利率水平已经较之前翻倍还多，目前已经稳定超过4%，即将接近5%。全球大通胀仍在持续，通胀虽然较前期的高点回落，但是离央行普遍2%左右的通胀政策目标还相距甚远。IMF在其4月最新世界经济展望报告中，预计2023年全球经济增速为2.8%，较2022年3.4%的增速回落。

美联储年内降息概率不大

加息的问题可以分解为三个子问题，一是要以多快的速度加息，二终点的利率是多少，三在利率高点需要停留多久。6月会议的决定仍然是对第一个问题的回答，按照委员们的预期，或还有两次加息。我们预期到2023年底美联储大概率会加息到5.5%到5.75%之间，其中7月的一次加息可能性已经非常大，而接下来在年底前是否会有另外一次加息还取决于经济数据的情况。从目前经济数据的表现来看，年底第二次加息的可能性也不小。今年底之前就降息的可能性并不大。因此，到今年底之前中美货币政策仍然大概率维持反向状态。中美名义利率的息差目前处于历史低位，或持续到年底，下半年或仍然对人民币汇率形成压力。

服务通胀数据或为美联储降息最大障碍

降息的主要障碍还是在于核心通胀仍然较2%的目标有较远的距离。核心 CPI的韧性主要体现在服务上，核心服务价格没有显著回落以前，核心CPI 可能仍然会表现出相当的韧性。疫情扰动导致的商品消费和服务消费的比例波动还没有完全恢复正常，目前商品消费的比重仍然显著高于疫情前的正常状态，服务还存在超额需求没有得到满足。