奥海科技研究报告：智能快充龙头，谱写新能车+数字能源新章.pdf

奥海科技研究报告：智能快充龙头，谱写新能车+数字能源新章。手机充电龙头地位稳定，新能车+数字能源多元布局。公司为国内手机充储电 龙头企业，在新能车和数字能源等领域均有布局，可为客户提供整体解决方案。 2018-2022 年公司营收和归母增长显著，CAGR 分别达 28.1/40.0%。2023 年 Q1 实现营收 9.02 亿元，归母净利润 0.89 亿元。公司在消费电子领域的客户和品类不 断开拓，叠加新能车和数字能源全面布局，将给公司提供长期增长动能。此外，公 司在东莞奥海、智新控制、江西奥海、印度希海和印尼奥海五地布局，具备大规模 快速响应和多品种小批量柔性出货能力。

手机快充规格持续提升，新能车+数字能源未来可期。①手机：受益于手机快 充功率不断提升，手机充电器均价稳步提升，公司该产品 22 年 ASP 约为 16.6 元， 同增 23.1%，未来伴随充电规格持续提升，产品 ASP 有望稳中有升。②新能源车： 根据钜大锂电数据，三电系统在新能车成本占比较高达 50%。伴随新能车渗透率的 持续提升（截至 23 年 5 月，国内新能车渗透率已超 30%），三电系统的相关零部件 供应链迎成长机遇。③数字能源：根据弗若斯特沙利文数据，全球光伏逆变器市场 规模有望从 22 年的 256.7GW 增长至 26 年的 579.3GW。根据 IDC 和 TrendForce 数据， 22 年全球服务器出货量突破 1517 万台（同增 12%），预计 26 年增至 1885 万台，其中 AI 服务器占比预计从 23 年的近 9%增长至 26 年的 15%，AI 服 务器数量提升有望带动服务器电源市场扩容。

消费类产品多元布局，新能源+数字能源两翼齐飞。立足于消费类充电产品的 龙头优势，奥海科技收购智新科技和飞优雀等公司，顺利布局新能车与光伏储能等 板块。22 年，公司消费电子类（手机+IOT+品牌）、新能车和储能等板块收入占比 分别为 77.2/8.2/14.7%。1）公司深耕手机领域多年，目前在国内手机充电领域占 据龙头地位，且不断拓展至自主品牌和 IOT、PC 等新领域；22 年消费类产品细分 来看，手机、IOT 和品牌三类收入占比分别为 56.9/15.0/5.3%。2）新能车领域公 司收购智新科技和飞优雀，全栈式布局 MCU、BMS、VCU 和充电桩等，与东风、 上汽、红旗、日产、本田等国内外客户深度合作；22 年该业务只合并智新科技 22H2 营收。3）Chatgpt 催生 AI 服务器需求增长，公司目前已开发 500W- 3600W 多款模块化数据电源产品，目前主要用于 AI 服务器和数据中心服务器等算 力基础设施，未来有望充分受益于行业增长。