家用电器行业2023年中期策略:一看空调大年,二看可选复苏,三看国企改革.pdf
- 上传者:研究生
- 时间:2023/07/10
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家用电器行业2023年中期策略:一看空调大年,二看可选复苏,三看国企改革。板块行情回顾:截至 2023 年 7 月 3 日收盘,家电板块年累计涨幅为 17.75%,同期 沪深 300 指数涨幅为 0.05%,家电板块跑赢大盘。2023 年以来家电板块重仓持股比 例环比有所提高,但仍处于相对低位,根据 Wind 数据,2023Q1 全行业家电板块基 金重仓股市值比例为 1.87%,较 2022 年持股比例提高 0.31pct。
投资主线一:原材料价格下行、动销+补库景气下,关注空调盈利修复机会:1)空 调。当前时点:从库存角度看,2022 年的工厂库存和渠道库存都处于行业低位,主 要系大环境变动影响,而 7、8 月高温纾困之后更呈现出库存“史低”状态;从排产 角度看,2023 年 2-4 月排产高增主要反映补库行情,而市场高预期拉动下行业库存 阈值有所提高,同时高排产也反映了企业和渠道对后续高温天气的信心。2)地产: 当前地产环境弱于 2015-2016 年。预计 2023 年地产弱复苏,复苏力度“竣工>销售> 投资拿地>新开工”,政策空间相比 2014、2015 年仍有较大空间,期待需求端放松 政策。
投资主线二:消费景气有望修复,优选 Q2 同期低基数标的。1)厨房电器:地产修 复驱动行业回暖,老板电器估值性价比高。“保交楼”支持下,地产竣工显著改善。 在保交付政策支撑下,2023 年以来地产竣工改善明显,2023 年 2-4 月(2 月数据为 1-2 月合计值)商品房竣工面积同比增速为 8%/32%/37%,2021 年以来首次回正。 2)清洁电器:2023 年清洁电器整体走势较弱,其中洗地机一马当先,扫地机尚待 释放。据奥维云网,2023 年 1 季度清洁电器销售额 59.6 亿元,同比-1.8%,销售量 482.3 万台,同比-14.7%。
投资主线三:看好新一轮国企改革下,改革企业红利持续释放:海信系:混合所有 制改革全方位激发海信活力。海信混改方案效果显著:1)目前岗位激励股东累计直 接或间接持有海信集团控股 46.21%的股权;2)青岛新丰及上海海丰对海信集团控 股的合计持股比例达 27%,战略协同效应催化海信盈利能力改善。长虹系:深化供 应链改革,效率改善显著。集团的营销由智易家统一进行后,下属公司与智易家的 关联交易明显提升,2022 年长虹美菱与智易家的关联销售金额在同类业务中占比达 34%。销售效率提升最为直接的表现就是子公司销售费用率的下降,长虹美菱和四 川长虹自 2020 年起销售费用率下降明显,提效降费成果显著。
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