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光伏玻璃行业研究报告：政策调控供需有望边际改善，行业盈利见底预计修复在即。光伏玻璃是组件的重要封装材料之一，双面组件渗透率呈上升态势。光伏玻 璃构成光伏组件最外层结构，起到透光与保护的作用。相较于普通玻璃，光伏 玻璃具有含铁量低、透光率高、抗冲击、耐腐蚀、耐高温等特征。2022 年双 面组件市占率约 40%，随着市场对双面双玻组件发电增益认可度逐步提高， 预计双面组件渗透率将呈上升态势。

供需：装机高速增长支撑需求，政策调控下供需有望趋于动态平衡。

（1）听证会制度下准入条件放宽，2022 年光伏玻璃产能加速投放。2021 年 7 月，工业和信息化部发布修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，光伏 玻璃新建项目不再要求产能置换，相较于此前的产能置换，政策端准入条件放 松，较好的盈利水平下，光伏玻璃产能快速释放。据卓创资讯，2022 年我国 光伏玻璃新增在产产能 3.0 万吨/日，同比增长 147%；2022 年底我国光伏玻璃 在产产能达 7.2 万吨/日，同比增长 70%，增速高于新增光伏装机增速。

（2）受利润影响短期点火节奏放缓，政策端收紧或将引导供需改善。我们整 理了各省公开的听证会信息，截止 2023 年 6 月，上报听证会的光伏玻璃项目 规划产能总计超 35 万吨/日，其中计划 2023 年点火产能超 10 万吨/日，但 23 年目前实际落地产能低于计划产能，我们认为主要原因如下，1）短期受到行 业利润影响，部分二三线公司点火节奏放缓。2）长期政策端合理调控，产能 扩张速度或将边际放缓。

（3）短期光伏玻璃供应相对充裕，风险预警机制下供需差有望进一步收窄。 假设 2023-2025 年全球光伏装机需求为 370/470/580GW，测算 2023-2025 年光 伏玻璃需求 为 2538/3356/4169 万吨， 供给为 2673/3461/4045 万 吨 （493/630/731GW），供需差分别为 136/105/-124 万吨（25/19/-23GW）。分季 度来看，2023 下半年进入旺季，装机需求有望快速释放，光伏玻璃供应或将 进一步收紧。长期看，听证会风险预警机制将引导行业供需改善，趋于动态平 衡。