诺力股份（603611）分析报告：叉车+智能物流领军者，锂电化、国际化提供增长动能.pdf

诺力股份（603611）分析报告：叉车+智能物流领军者，锂电化、国际化提供增长动能。智能化物流解决方案领军者，从轻小型叉车向大型叉车、智能物流系统拓展 公司致力于智能内部物流系统解决方案，主营业务包括：1）智能制造装备：产 品包括电动搬运车、电动堆高车、AGV 智能仓储以及平衡重式电动叉车、前移 式叉车、手动半电动叉车和各种轻型搬运车辆等；2）智能物流系统：囊括自动 化立体仓储系统、自动化输送分拣系统、无人搬运机器人和自动化物流软件系 统。2012-2022 年公司营业收入复合增速约 19%，归母净利润复合增速约 19%。

叉车业务：海外渠道布局成熟，电动化、大型化提供机遇

1）叉车在企业的物流系统中扮演重要角色，下游应用广泛，我国叉车下游应用 中，制造业占比超过 50%、交通运输、物流仓储及邮政占比约 20%。2011-2021 年全球叉车销量 CAGR 约 8%，2021 年实现销量近 200 万台；2011-2021 年中国 叉车销量 CAGR 约 15%，2021 年销量达 125.5 万辆。

2）国内锂电产业链完备，借助叉车电动化趋势，锂电叉车出海助力国产叉车厂 家提升国际影响力。公司积极布局海外市场，2017-2022 年海外收入 CAGR 为 32.1%，海外营收占比从 2020 年的 50%提升至 2022 年的 60%。

3）叉车电动化、大车战略是重点发展方向：目前公司大车市占率不到 4%，成长 空间大。公司抓住工业车辆电动化的趋势，聚焦资源积极扩大大车产能。公司轻 小型叉车在全球市场已保持领先地位，已建立完善的海外渠道，叠加锂电叉车出 海趋势，公司大型锂电叉车出海业务增长可期。

智能物流系统：外延式拓展，向全领域内部物流解决方案龙头迈进

1）根据 AIoT，预计到 2027 年，全球仓储自动化市场将达 1000 亿美元，2022 年 至 2027 年间的复合年增长率为 15%。预计 2023 年国内仓储自动化市场突破 1000 亿元，约占全球市场 30%，年复合增长率 21%，高于全球增速。

2）公司全资收购了前景广阔、竞争力强的中鼎集成和法国 SAVOYE，实现外延 式发展。中鼎集成是国内最大的堆垛机供应商；法国 SAVOYE 的智慧仓储物流 系统解决方案行业领先。2022 年度公司智慧物流系统业务新签订单 45 亿（不含 税），为业绩增长提供有力支撑。