京基智农（000048）研究报告：创新楼房养猪模式，养殖新秀快速扩张.pdf

上传者：J****
时间：2023/07/10
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京基智农（000048）研究报告：创新楼房养猪模式，养殖新秀快速扩张。创新楼房养猪模式，养殖产能持续扩张。公司采用专业团队设计的现代化“6750” 楼房养猪模式，自 2019 年开始大力发展生猪养殖业务，在保证生物安全性的前提下实现了养殖业务的快速扩张。其中公司高州项目由建设到实现商品猪出栏用时仅 2 年，目前公司贺州项目已成功复制高州项目模式。22 年公司生猪出栏量达到 126 万头，已建成产能达到 225 万头，预计公司 23 年出栏量将达到 190 万头，未来随着公司产能利用率的不断提升以及饲料价格的回落，公司成本端有望逐步下降，养殖产能将稳步增长。

地产业务未来几年内将持续贡献现金流，公司资金实力雄厚。公司当前仍有地产存量项目，预计未来地产项目逐步释放后将陆续为公司提供约 87.5 亿元的现金流支持，足够支撑公司新建超过 200 万头生猪产能，同时公司当前货币资金充足，资金实力雄厚，资产负债结构良好，足够打开未来成长扩张空间。

供给端压力逐步释放，需求端有望于 Q3 迎来拐点。从产能端看，今年 1-5 月母猪产能持续去化，当前猪价仍低于成本线且仔猪价格已逐步回落，如果仔猪价格继续下探将会推动行业产能加速出清。从供给端看，当前肥猪体重已回到正常区间，同时市场对下半年行情预期转弱，后市二次育肥情绪可能偏弱，前期供给端压力有所释放。从需求端看，当前高温下居民消费热情一般，鲜销率仍偏低，同时屠企冻品库容率偏高，当前猪价推动的新一轮冻品分割入库的动能偏弱。根据历史情况，进入 Q3 后，伴随消费端的复苏，生猪屠宰量将逐步提升，叠加前期产能去化带来的供给缺口将在 Q4 有所体现，猪价有望于 Q3 迎来短期拐点。