康斯特（300445）研究报告：MEMS项目进入回报期，压力检测龙头打开成长空间.pdf

康斯特（300445）研究报告：MEMS项目进入回报期，压力检测龙头打开成长空间。以技术赋能新产品，立足全球压力检测和温度校准市场第一梯队。历年 来，公司以不低于营收 10%的比例投入产品研发，2020、2021 年研发占 比高达 25%。公司拥有国家最高等级的测试实验室，创始人、实际控制人 姜维利、何欣均有计量或机电研究院所的技术岗位经历。高强度的研发投 入和过硬的团队技术背景筑就了公司的护城河，使公司在产品力和技术上 媲美乃至超越国际竞争对手。目前，公司压力和温度检测业务国内市占率 大约 10%，国际市占率大约 3%，与 WIKA、Druck 等国际巨头直接展开竞 争。

自主研发 MEMS 传感器，打开行业天花板，提升盈利水平。国内压力检测 及温度检测行业市场规模约 30 亿元，全球市场规模约 120 亿元。康斯特于 2015 年开始研发的 MEMS 传感器，定位超高精度（0.01%-0.05%）压力 传感器，目前国内需求量约 10 万只，预计 2030 年达 25 万只。短期内， 公司计划将传感器用于自产产品，解决核心部件“卡脖子”问题。未来， 传感器预计被用于拓展压力变送器等产品，也可做成模块对外销售。无论 是从节约成本还是未来创收的角度来看，MEMS 传感器项目都有利于提升 公司的盈利水平。

SaaS 云平台智能运维业务，完善了公司产业生态，增强客户粘度。2022 年，公司收购明德软件 55%股权。明德软件的检测一体化平台能够实现产 品 SaaS 化，提升终端客户粘度：（1）Saas 云平台与仪器仪表产品协 同，可解决客户“跑冒滴漏”等运营痛点；（2）更高性价比“工具化”产 品，降低研发成本，为客户提供经济效益。

海外业务、过程信号检测业务逐步发力，有望持续推动公司业绩增长。 （1）海外收入：近年来，公司海外收入快速增长：2022 年海外收入增长 33.27%，收入占比同比提升了 5.3 个 pct，达到了 43.7%。康斯特已经设 立美国子公司，并在丹麦、新加坡等国家建立了多层级营销体系，逐步完 善 24 小时快速反应机制。公司在响应速度、客户服务质量等方面有较大优 势。（2）过程信号检测等新产品：2022 年公司过程信号检测营收增长 168%，营收占比较 2021 年提升 3 个 pct。得益于最新政策对于现场校验 产品防爆型号的要求，公司为国内为数不多的防爆过程校验仪生产厂家之 一，具备稀缺性。预计未来过程信号产品占营收比重将持续提升。