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雅本化学（300261）研究报告：聚焦农药+医药中间体，新项目落地助成长。围绕“2+X”战略开启高质量发展新征程：公司专注于植物保护产品、医 药中间体及营养保健品的研发和生产，在国内精细化工行业处于领先地 位，在国际市场上也逐步树立起了“雅本智造”的品牌。公司拥有八大 生产基地及三大研发中心。八大生产基地：1）农药生产基地：如东、 滨海、兰州、襄阳基地；2）医药生产基地：太仓、上虞、马耳他、阜新 基地。三大研发中心：张江、松江和湖州研发中心。2023 年，公司明确 提出“2+X”战略：大力发展“创新农药”和“创新医药”两大核心业 务，在现有多元业务发展基础上，探索产业链纵向深化发展。

农药板块：康宽中间体产品优势显著，业绩贡献较稳定：公司农药高级 中间体产品包括 BPP（溴代吡唑酸）和四唑吡唑酸等，均在早期的工艺 开发阶段就与客户建立了合作关系。康宽是目前国际杀虫剂市场龙头之 一，而公司是康宽上游中间体的重要生产商之一，市场占有率约为 50- 60%。未来康宽专利到期，公司凭借生产其中间体的多年项目管理经验、 技术优势和供应链优势，依然具备优异的市场竞争力。

医药板块：拓展国内外生产线：公司医药板块的业务主要为医药中间体 及原料药的工业化生产。2022 年，公司医药中间体业务实现营业收入 4.4 亿元，同比增长 29.6%。在疫情期间，公司凭借过硬的技术实力和 迅速的市场反应能力，将管线内的抗病毒药物中间体产品快速规模化， 实现良好经济效益的同时拓展了客户关系，为后续合作打下坚实基础。

探索精细化工其他细分领域，业务多点开花：1）颐辉生物：国内生物 酶研发和生产的领先企业，酶库中有 1000 多种酶，在酶基因克隆、表 达、改造、发酵、分离提取、酶反应以及固定化工作上有丰富的技术研 发和产业化经验，可根据客户需求提供酶定制化服务。2）保健品板块： 公司保健品板块的主要产品为酶制剂保健品和营养补充剂。公司运用其 领先的生物酶技术，深入挖掘产品细分市场，开发了一系列针对年长者、 女性、儿童等特定人群及年龄层的优质产品。3）建农植保：覆盖农药全 产业链，拥有农药定点生产资质，具备生产农药中间体、原药和制剂的 能力；配备化学合成车间，满足客户的常规和特殊化定制需求。