中联重科研究报告：新板块高增动能足，核心龙头国际化加速.pdf

上传者：v*****
时间：2023/07/06
热度：386
0人点赞
举报

中联重科研究报告：新板块高增动能足，核心龙头国际化加速。传统优势产品积淀深厚，海外业务快速成长。公司是国内工程机械龙头，综合实力强劲。国际化是公司重要战略目标，21 年以来公司海外市场加速拓展，收入增长显著。公司 21/22 年实现海外营收 57.9/99.9 亿元，分别同比增长 52.05/72.60%。22 年公司海外收入占比已经达到 24%，在海外营收规模提高的同时，公司海外毛利率实现较快攀升，在 22 年实现了对国内毛利率的赶超。2022 年公司国内毛利率与海外毛利率分别为 21.77%和 22.02%。根据公司 2023 年一季报，2023Q1 公司海外收入增速达 123%，实现了进一步的增速上行。

周期逐步进入修复通道，龙头新产品高增可期。公司传统产品竞争力较强，新板块土方机械、高空机械增长动能较足，有望迎来持续高增。（1）土方机械：公司拥有“渭南+长沙”双制造基地，长沙挖掘机械智能制造示范工厂实现全线投产，中大挖产品可靠性、智能技术实现全面升级，国内中大挖销量进入行业前列。（2）高空作业机械：公司成为国内型号最全的高空设备厂商，国内销量行业领先，已拥有剪叉、曲臂、直臂、蜘蛛车等 80 余款产品，实现 4-72 米全覆盖。同时加速车载式高空作业平台、蜘蛛作业车实现小批量产，伸缩臂叉装车、高空作业机器人等全新品类产品开发，预计将为公司带来竞争力提升。