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欧克科技研究报告：国内生活用纸设备龙头，切入锂电隔膜设备打开第二增长极。欧克科技是国内生活用纸设备龙头，收入稳健增长，盈利能力良好， 2022 年收入/净利润 5.17/1.83 亿元，2018-2022 年营收/净利润 CAGR 为 29.17%/44.25%，主营业务毛利率基本稳定在 50%水平。公司在生 活造纸设备领域竞争优势突出，是行业内少数具备整线交付能力的设 备商，且客户覆盖下游龙头企业，未来板块业绩有望保持稳定增长。 同时，公司凭借技术共通性，切入锂电隔膜设备领域，已突破客户并 形成销售订单，随着订单交付以及产能释放，公司板块业绩有望步入 快速成长期。

传统造纸设备行业趋于平稳，公司龙头地位稳固，形成稳定现 金流与业绩支撑：

行业：我国人均用纸量不断提升，下游生活造纸企业持续扩产， 同时环保力度加强+生活用纸消费结构持续优化背景下，生活用纸 设备持续更新换代。根据造纸协会数据，2021 年生活用纸四大龙 头合计总产能为 576.7 万吨/年，到 2025 年总产能有望达到 901.2 万吨，预计未来三年生活造纸设备行业增速 7-15%。

公司：公司是国内少数具备生活用纸整线交付能力的企业，技术 水平领先，客户资质优质。技术方面，公司技术水平和产品品质 与欧美竞品媲美，凭借性价比以及配套服务优势，已实现国产设 备进口替代；客户方面，公司与下游用纸四大龙头金红叶、恒安 集团、中顺洁柔、维达集团建立长期稳定合作关系，未来受益用 纸企业扩产+设备迭代加速，我们预计未来板块业绩增速有望维持 在高个位数的复合增长。

凭借技术共通性切入锂电隔膜设备，客户已有突破，有望驱动 公司高成长：

行业：受益终端新能源汽车以及储能需求增长，锂电隔膜需求呈 快速增长态势，我们统计国内 8 家头部隔膜厂产能规划，到 2025 年隔膜产能为 459 亿平方米。按照单条隔膜产线对应隔膜产能 1.5 亿平米，单条隔膜产线价值量 2 亿元计算，2022-2025 年锂电隔 膜设备市场合计需求为 486.53 亿元。目前隔膜设备主要被国外厂 商垄断，且产能被头部隔膜厂锁定，国产替代空间广阔。

公司：锂电隔膜设备与生活造纸设备，在技术原理以及设备结构 方面具备一定相似性，且造纸的张力控制、线速度、幅宽等要求 皆高于隔膜。根据公告，公司已与冠力新材料签订湿法隔膜生产线合同，第一条产线订单金额为 8800 万元（含税），随着公司整 线订单验证和产能释放，板块业绩有望进入快速成长阶段。