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曼恩斯特研究报告：锂电涂布模头的国产化引领者，受益新增和替换需求共振。公司主要产品包括高精密狭缝式涂布模头、涂布模头增值与改造、涂布设备和涂 布配件，2022 年收入占比分别为 65%、3%、27%和 4%。根据中国电池工业协会 数据，2019-2021 年公司高精密狭缝式锂电涂布模头的市占率分别为 19%、21% 和 26%，位居本土企业第一。2022 年公司营业收入 4.88 亿元，同比增长 104.06%；归母净利润 2.03 亿元，同比增长 113.45%。2023 年一季度，公司营业 收入 1.51 亿元，同比增长 87.38%；归母净利润 0.67 亿元，同比增长 124.10%。

新增和替代需求共振，国产替代加速演进

受益于锂电池扩产和替换双重需求共振，我们预计到 2026 年全球锂电池涂布模 头的市场规模有望达到 62 亿元，四年 CAGR 为 38%。在精密涂布模头领域，日 本三菱、日本松下、美国 EDI 等国外企业占据着主要的市场份额，根据中金企信 国际咨询，2020年的国产化率仅约为 30%，公司突破高精密狭缝式涂布模头的技 术壁垒，深度绑定比亚迪和宁德时代，并覆盖全球头部锂电池厂商。

重视研发构筑技术壁垒，加快产品升级迭代

公司重视科研投入，近两年研发费用率维持在 8%以上，产品性能上最高可实现 120m/min 的高速涂布，最大涂布宽度可达到 1.6m，达到国内领先水平。此外， 公司正在加快就宽幅和超宽幅、高速间歇调节、耐磨耐腐金属、高固含涂布和干 法涂布、智能化高精密供料等技术领域进行前期研发，持续加快产品升级迭代。

积极拓展新兴领域应用，打造第二增长曲线

依托锂电涂布技术积累，公司已经在氢燃料电池电极、钙钛矿太阳能电池、 OLED 等非锂电领域的其他应用场景实现了零的突破，目前公司正在筹建用于平 板类涂布的工程技术中心，加快导入自动化、智能化技术，推动新产品开发。