交通运输行业2023年中期投资策略:交运投资中最重要的事.pdf
- 上传者:大三班
- 时间:2023/07/06
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交通运输行业2023年中期投资策略:交运投资中最重要的事。时空定位:交运中消费&出行板块:我国人均交运支出/出行次数,提升空间较大。交运中生产板块:竞争格局/商业模式/产品/管理/市场,提 升空间较大。
1H2023,三股力量叠加造就历史级别分化:a、经济基本面。3月中旬以后,经济复苏基础不牢+资产端价格下跌,影响未来预期,压制消费, 体现为生产端/服务端PMI指数下滑;b、资金配置。机构投资者负债端压力加大,因此存量权益资金转入持仓较低的板块,如港口、公路、铁路 等;c、投资预期差。年初一致预期是国际环境不利,但国内环境有利。后续演绎为国际环境不利,且国内环境也不利。
复盘&展望:交运中消费&出行板块:
a、快递:疫后增长有韧性 ,头部企业增速高,价格小幅调整,资本开支达峰,油价下行,成本降幅>价格降幅,头部快递企业量利双升。 另外,也关注价格底部,量、质持续改善的后发电商快递。
b、航空:量价持续修复 ,供需逻辑坚实,但宏观弱预期。暑运伴随票价弹性显现,市场有望对航空大周期重新凝聚共识。
c、机场:流量平台本质依旧,国际旅客是业绩修复的关键,东南亚航线占比高的白云机场有望率先受益。
d、公路&客运铁路:低利率+弱预期,优选经济发达地区、分红率稳定的高股息资产,同时出行链量价修复弹性大,客运铁路值得重点关 注。
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