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均胜电子研究报告：自主汽车安全龙头，顺应电动智能化趋势！外延并购打造汽车安全龙头，顺应趋势聚焦新能源+智能化。均胜电子 成立于 2004 年，2011 年上市后开始布局海外市场，持续并购德国普瑞、 伊玛、群英、美国 KSS、德国 TS、美国 EVANA、日本高田等多家汽车 电子及安全系统领先供应商，2021 年设立新能源研究院与智能汽车研 究院，与激光雷达厂商图达通展开合作，加强对新能源和智能驾驶领域 相关技术创新的支持并完成公司业务结构框架的优化调整。通过一系列 内外部“稳增长，提业绩”措施，公司持续推进组织管理改革，并逐步 完成世界范围内的产能及生产线整合，2022 年实现营业收入 497.93 亿 元，同比增长 9.03%，归母净利润扭亏为盈。

汽车安全市场空间广阔，内部整合盈利有望回升。随着电动化+智能化 +消费升级，单车配备安全件数量、种类、单车价值量持续提升。公司 先后收购 KSS 和高田，一跃成为全球第二大安全部件制造商，2020 年 全球市占率近 30%。公司安全产品已经快速切入吉利、长城、蔚来、理 想、小鹏等自主品牌及新势力品牌的供应链体系，本土化进展顺利。随 着公司安全业务整合业务接近尾声，安全业务扭亏为盈，叠加其人员结 构优化、生产线结构性调整，降本增效效果显著，公司有望达成 40%市 占率的目标，打开向上盈利空间。

智能座舱+智能驾驶底蕴深厚，新能源管理业务放量在即。公司积极顺 应汽车智能化+电动化趋势，聚焦智能座舱+智能驾驶+新能源管理三大 汽车电子板块。智能座舱领域公司携手华为提供从域控制器、操作系统 至应用层的软硬件智能座舱完整解决方案，相关产品已获国内某领先车 企多款车型项目订单；智能驾驶业务公司与高通、英伟达、黑芝麻、地 平线等国内外知名芯片企业深度合作，首款域控制器产品 nDriveH 已成 功发布；新能源管理公司前瞻布局 800V 高压平台，2023 年新获订单 130 亿，公司有望凭借在 800V 领域的先发优势取得突破。