航天彩虹研究报告：无人机和机载武器齐发力，军民用市场两翼齐飞.pdf

航天彩虹研究报告：无人机和机载武器齐发力，军民用市场两翼齐飞。无人机和新材料双主业发展，兼具中大型无人机和机载武器研制能力 1）公司 2010 年上市，前身为浙江南洋电子薄膜有限公司，2017 年完成重大资产 重组，成为中国军用无人机第一股，形成无人机和新材料双主业的发展模式。 2）依托航天气动院，公司是国内唯一兼具中大型无人机和机载武器研制能力的 单位。已经构建起远中近程、高中低空、高速和低速相结合的无人机应用体系， 旗下“彩虹”系列无人机是国内首个实现批量出口的无人机品牌。 3）2022 年公司实现营收 38.58 亿元，同比增长 32.4%，其中无人机业务实现营收 24.73 亿元，同比增长 121.2%；实现归母净利润 3.07 亿元，同比增 34.8%。无人 机业务为公司业绩增长的主要驱动力。

军用无人机内需和外贸双驱动，工业级无人机市场空间广阔

1）内需：无人机持续受到政策促进。假设我国军用无人机采购费对标美国占国 防预算比例约 0.4%，预计 2023 年我国军用无人机市场需求约 60 亿元；到十四 五末期，我国军用无人机市场年规模有望超百亿。 2）外贸：根据 SRIPI 数据，中国 2010-2020 年全球军用无人机市场规模占比为 17%，排名第三。中国在中高端察打一体无人机较美国、以色列性价比高。 3）民用：根据 Frost&Sullivan 数据，中国工业无人机市场规模在 2024 年将达到 3208 亿元，预计 2020-2024 年复合增速为 56%。

新材料剥离电容膜、聚焦聚酯薄膜，受光伏、消费电子市场需求拉动

1）公司新材料业务拥有“南洋科技”、“东旭成”两大自主品牌，在行业内具 备领先地位。2021年公司剥离电容膜，新材料业务方面聚焦功能聚酯薄膜和光学 膜产品，受光伏和消费市场需求拉动，盈利能力有望复苏。 2）根据 CPIA 数据，预计到 2025 年中国光伏新增装机量达到 100-125GW（2022- 2025 年 CAGR 为 5%-13%）。根据前瞻产业研究院数据，预计 2027 年中国光学 膜市场规模将达到 769 亿元（2022-2027 年 CAGR 为 11%）。