港股2023年下半年投资策略：坚定信心，收获在路上.pdf
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- 时间：2023/07/06
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港股2023年下半年投资策略：坚定信心，收获在路上。AI 火热与高 ROE 慢拱是上半年主线。在宏观经济下行、加息尚未完结的背 景下，全球市场上半年走出了慢牛行情，纳斯达克则凭借 AI 录得了回 报最高的半年。我们回顾了美国的货币发行情况，2020 年以来，货币增 速高达 11%，超过了 2000-2020 年的平均增速 6%，更是超过了 1990-2000 年的平均增速 4%。此外，债务上限的不断上修，导致债券的供给过于庞 大，股票资产的比较优势增强，这使得高 ROE 风格受益，日本、欧洲创 新高的个股都符合该特征。
ChatGPT 最大的贡献在于作为先行者，它证明了反其道而行之总结知识 模型的可行性，这是因为算力性价比到了质变期，而可以预见的是，大 量的知识模型将在各个行业出现，AI 将更加深远地改变世界。
A 股大概率进入上行通道。我们对中国经济的判断是 2 季度将会是产量、 PPI 价格调整的结束，从三季度开始，产量与价格将同步向上攀升，即 上市企业的 ROE 将进入提升阶段。
我们回顾周期、消费、制造业以及中特估，比较而言，中特估的 ROE 回 升是最早的，目前业绩上修中，此外以动车组、发电设备、新能源汽车、 家电、风电、火电、汽车、发动机、集成电路、工业机器人、移动基站 设备为代表的高技术制造业景气度最优。
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