春风动力研究报告：两轮+四轮齐驱，把握海内外消费新趋势.pdf

春风动力研究报告：两轮+四轮齐驱，把握海内外消费新趋势。公司情况：专业高端动力运动装备品牌，摩托车+全地形车齐发展。春 风动力是一家依托水冷发动机技术，业务体系以全地形车、摩托车及后 市场用品的研发、制造和销售为主的动力设备公司。公司深耕摩托车及 全地形车板块，国内出口并重，目前公司仍处快速发展时期，销量及 ASP 提升显著，收入增长稳健，盈利能力持续改善。

行业情况：消费型大排量摩托前景广阔，全地形车出口导向显著。大排 量摩托：1）政策：牌照政策及路权管控政策严格，整体无明显松动迹 象；2）产品属性：兼具悦己性及强社交属性带动摩托车文化流行及行 业销量增长；3）出口端：大排量摩托贡献行业整体主要增量；4）总量 预测：大排量摩托车行业总量核心驱动因素为社会经济发展水平，以摩 托车成熟市场日本为参考，我国大排量摩托车行业空间依旧广阔。全地 形车：1）产品结构：以 UTV 为主并贡献主要增量；2）地区结构：全 球市场集中于北美地区，行业总量与北美消费力联系显著；3）竞争结 构：以产品及品牌优势显著的美日生产商为主；4）国内：业务出口导向 显著且行业集中度高。

未来核心看点：产品谱系进一步完善+ASP 提升+出口布局深化。1）摩 托车：消费型大排量摩托车国内及出口双增行业大背景下，公司积极在 各排量发布新品，补齐产品谱系，迎合消费者新需求，销量及 ASP 齐 升；公司摩托车出口业务重新启动，依托在全地形车外销方面积累的渠 道优势及相关经验，有望在较短时间内贡献新增量；2）全地形车：U/Z 系列高附加值产品占比提升，带动 ASP 增长；自主研发及渠道布局的 优势显现，高性价比且精简完善的产品矩阵赋能增长，市占率逐步提升。