纺服行业2023年中期投资策略：终端消费复苏，制造拐点渐进.pdf

上传者：S***
时间：2023/07/05
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纺服行业2023年中期投资策略：终端消费复苏，制造拐点渐进。从23Q1各运动品牌流水数据来看，流水增速均已转正并实现稳健增长，去库存带来库销比改善，预计流水保持恢复趋势。考虑到22Q2低基数，预计23Q2运动服饰增速继续向上，折扣率回升，行业集中度持续提高。具体来看，龙头品牌进一步稳固先发优势：安踏在管理层组织架构迭代后焕发新生机，FILA品牌恢复正常增长，户外品牌实现高增长，多品牌布局夯实竞争力；李宁深耕产品，渠道效率进一步向好；特步国际和361度继续纵向深耕渠道，品牌粘性持续提升。推荐安踏体育、李宁、比音勒芬。

纺织制造：下游库存拐点将近，盈利能力有望改善

随着下游库存去化渐入尾声，2023下半年纺织制造企业订单需求有望迎来拐点。美国服装批发库存和零售库存增速都明显下降。从国际品牌来看，Nike、Adidas、Lululemon最新财报显示其库存绝对值及增速均显著改善。预计下半年订单增速有望向好，部分在产能、交货期、研发设计等方面优势稳固的纺织制造龙头市占率有望进一步提升。推荐华利集团、新澳股份。