2023年汽车行业中期投资策略报告：拥抱积极转型的乐观者，智电未来.pdf

上传者：雨*
时间：2023/07/05
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2023年汽车行业中期投资策略报告：拥抱积极转型的乐观者，智电未来。乘风破浪会有时，直挂云帆济沧海。内外部环境冲击并不能扰动中国制造业的崛起大趋势，我们要对长期主义报以应有的敬畏和尊重之心。中国勤奋而勇于拥抱变化的产业家们，必定将走出一条属于中国自己的制造业崛起之路。我们要做的，是等待、是陪伴，淡化短期的得失而关注对远期竞争力的研究。

持续看好制造强国下陆续出现的新赛道的景气度提升的机会。短期各种不确定性会对行业景气度产生扰动，但制造强国大背景下，我们相信产业趋势必将波折向上。由此，我们在2023年看好以下3大领域：

整车：看好中国品牌继续向上的确定性，智能化与新出海带来的强α支撑。上半年各种因素扰动需求兑现，但整体市场仍处于稳中有升的轨道。需求断层仍然困扰着部分品牌的销量兑现速度，因此价格战的阴霾或许无法立刻散去。但购置税减免延续的政策兑现，将大幅支撑未来4年新能源车终端需求的增长。而混动份额将快速提升，也进一步强化了已有产品布局的中国品牌的市场份额。这样的背景下，我们看好已经具备行业定价权的比亚迪、理想，以及中国品牌中具备优秀产品定义能力的长安汽车、吉利汽车。而处于车型周期拐点的小鹏、蔚来或许也将表现出一定的超额弹性。

零部件：①对机器人产业的能力外溢：机器人产业链将会是一场全新的革命，而汽零企业恰在结构件、电驱动、智能化、轻量化等领域有着丰富的经验。这样的能力足以辐射这个全新的产业，帮助其快速成长。看好具备底层研发技术能力的公司，无论技术方案如何变化都将留在全新的赛道上。关注包括双环传动、精锻科技、拓普集团、三花智控（家电覆盖）等。②舒适性、智能化配置的加速部署：我们认为在购置税延续确认，未来几年新能源车大幅降本压力减缓的背景下，舒适性、智能化等感知价值显著的配置，将成为主机厂打造自身车型产品力的重要武器。看好在相关领域有渗透率提升逻辑（配置渗透率、国产化渗透率），并拥有先发优势的的相关企业，建议关注继峰股份、保隆科技、华阳集团、科博达等。③海外拓展的增量机会：中国零部件出海的大趋势已成，继过去出口持续增长，未来出海设厂及收并购增加海外产能，将进一步提升中国汽零出海空间。我们认为部分汽零厂商已经具备出海优势，短期出海重心应放在抢占北美主机厂配套份额，特别是特斯拉配套。同时输出国内培养的竞争优势，提升盈利能力。远期将凭借技术输出及跟随中国主机厂出海布局，实现更深层次出海。综合原来在国内积累的客户配套优势、技术优势、资金优势，已经具备海外管理经验的企业也将更被青睐，我们建议优选特斯拉供应链头部企业。