橡胶2023年中期投资策略报告：沾衣欲湿杏花雨，吹面不寒杨柳风.pdf

橡胶2023年中期投资策略报告：沾衣欲湿杏花雨，吹面不寒杨柳风。2023 上半年国内橡胶期货价格呈现冲高回落，震荡筑底的走势。“胶 价重心下移”和“宽幅震荡筑底”成为 2023 上半年沪胶期货与标胶期货 运行的核心字眼。

2023 下半年宏观面料苦尽甘来。从宏观面的角度来讲，随着上半年美 国政府债务上限问题的危机延后，全球金融市场系统性风险暂时平息。 而在经历持续一年的超常规加息举措以后，目前欧美央行高利率水平已 经加重了全球经济体衰退的程度，未来进一步加息的空间有限，同时也 处在了加息周期的尾声，年底降息的苗头逐渐显露。总体来看，下半年 宏观风险度比上半年要低，尽管宏观预期仍未彻底转向，但潜在利空越 来越弱，大宗商品期货市场仍需要熬过黎明前的黑暗，才可能在四季度 末迎来转机。转向国内经济，伴随着疫情防控较快平稳转段，我国经济 循环加快畅通，生产需求明显改善，经济运行企稳回升。但外部环境更 趋复杂，需求不足仍较突出，经济回升基础尚不牢固，下半年我国经济 或维持弱复苏态势。

2023 下半年胶市供需结构料维持紧平衡。虽然今年东南亚产胶国和我 国云南和海南地区均遭遇厄尔尼诺现象导致干旱天气出现，引发季节性 开割时间点推迟，从而引发产胶量下滑，不过步入 6 月以后，国内降雨 天气增多后，胶水供应逐渐恢复，三季度供应压力料回升至正常水平。 与此同时，国内重卡销量步入淡季，环比增速放缓，终端需求转弱料限 制胶价上行动力。库存方面，上期所交割仓单偏少因素仍在，青岛保税 区库存仍在累库，不过续增空间有限。从全年角度来看，2023 年全球天 然橡胶产量将达到 1469.3 万吨，消费量将达到 1473.8 万吨，供需或出 现缺口 4.5 万吨。整体维持供需紧平衡的状态。