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精锻科技（300258）分析报告：国内精锻齿轮龙头，战略转型赋能长期发展。公司主导产品差速器锥齿轮龙头地位稳固，市场占有率全国领先。依托在差速器 锥齿轮领域的客户资源和技术优势，公司加速布局差速器总成产品，单车价值量 由 100 元左右提升至约 200 元。公司相继获得沃尔沃、博格华纳、全球著名电动 车大客户、欧美日系知名品牌、国内知名自主及合资车企新能源车差速器总成产 品定点或提名。此外，公司横向拓展转向节和控制臂、主减齿轮、电机轴等产品 品类，配套新能源车的单车价值量不断提升，有望持续打开成长空间。

积极开拓新能源客户，产能扩张奠定长期成长基础

公司积极开拓长安、长城、吉利、上汽、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、零跑、哪 吒等自主新能源客户，2019-2022 年 H1 外资或合资客户营收占比由 94.5%下降 至 89.7%，且公司在新能源汽车零部件上营收总额及占比迅速提升，2019-2022 年公司新能源汽车业务收入占主营业务收入比例为 4.1%/3.7%/10.9%/20.5%。公 司拥有泰州、天津、宁波、重庆等生产基地，伴随募投项目产能逐步落地，公司 预计 2026 年锥齿轮/结合齿/差速器总成/轴类件年产能达 5876/1452/422/291 万 件，有望支撑公司业绩持续增长。