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工业富联研究报告：AI服务器优质企业，受益于AI算力爆发。“智能制造+工业互联网”为核心，“大数据+机器人”打造第二增长曲 线。公司是 AI 服务器优质企业，在新型工业化趋势下实施“2+2”战 略，积极布局智能制造、工业互联网、大数据、机器人等赛道领域。公 司多元化业务布局引领业绩成长迅速，2022 年营收达到 5118.5 亿元， 同比增长 16.4%。分业务看，工业富联三大板块：云计算、通讯及网络 移动设备和工业互联网营收分别从 2018 年 1532.24 / 2591.54 / 5.19 亿元 增长到 2022 年 2,124.44 / 2,961.78 / 19.12 亿元，均呈增长态势。

受益算力需求爆发，AI 服务器有望迎来高增长。AI 算力需求爆发拉动 服务器需求增长，2022 年全球服务器出货量达到 1516.5 万台，其中 AI 服务器出货量为 14.5 万台，占整体服务器近 1%。公司为服务器行业优 质企业，云计算服务器出货量全球第一。目前公司提升 CSP 产品、 ODM、AI 服务器比例，推动 CMM 模式，持续提升毛利率水平，盈利 能力将得到进一步提高。同时与算力巨头英伟达展开合作，为其制造 HGX H100、HGX H800 等，即将推出全球首批搭载英伟达 Grace CPU 超级芯片的服务器系统，持续扩大公司在该领域的影响力。

5G 需求增加，促进通信板块增长。（1）企业网络设备方面，随着我国 数字化基础设施建设加快、数据中心业务增速远超全球，公司交换机规 模持续扩大，400G交换机为出货主力，23年底 800G交换机开始贡献营 收。（2）无线网络设备方面，公司拥有 5G 和 WiFi6/6E 核心技术，正深 化 WiFi7 产品布局，将有望受益于我国 5G+需求扩张。（3）新产品布局 方面，公司深入布局穿戴装置高精密机构件产线，前瞻探索车联网应 用，拿下英伟达自驾系统模块大单，进一步拓展车辆高度自驾功能。

灯塔效应加速释放，赋能制造业数字化转型。我国工业互联网驶入发 展快车道，根据IDC中国数据，2022年中国工业互联网市场规模为26.3 亿美元，同比增长 32.8%，预计 2025 年市场将达 56.1 亿美元。公司具 备一站式数字化转型服务能力及全场景产品体系，积极布局灯塔工厂， 累计打造 6 座世界级“灯塔工厂”，现已服务十大行业超 1500 家企业。