化工行业2023年度中期策略报告：周期底部蓄势，探寻长期价值.pdf
- 上传者：小**
- 时间：2023/07/04
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化工行业2023年度中期策略报告：周期底部蓄势，探寻长期价值。稳增长政策密集出台，经济修复进程有望加速 2023 年是我国历经三 年疫情后按下“重启”键的开局之年，年初以来我国各项经济指标运行平 稳，但经济复苏斜率较为平缓。面对当前海外加息引发高通胀、人民币 贬值、贸易争端等一系列因素影响，提振市场信心、激发经济修复动能 仍需强有力的经济政策配合。近期稳增长相关政策文件密集出台，政策 层面帮扶实体经济、促进居民消费的态度明确。预计 2023 年下半年在 一揽子政策措施刺激下，我国经济修复动能将逐步转强。
行业盈利筑底预期基本完成，随需求修复有望边际改善
受下游需求 不振影响，化工行业 23Q1 业绩继续呈现疲弱态势。同比来看，Q1 业绩 和盈利能力大幅下探；环比来看，Q1 化工子行业盈利涨多跌少，随着原 油、煤炭等原材料价格震荡下行，成本压力已有所缓解。考虑到 5 月部 分经济指标走弱，化工品主动去库存仍在延续，预计 Q2 需求端压力仍 存、业绩依旧承压。我们预计，行业盈利在 2023 年上半年将完成筑底。 结合供需两端，预计 2023 年下半年 Brent 原油价格将在 75-85 美元/桶区 间震荡，原料端将不再是左右行业盈利的关键，主要是下游需求主导。 考虑到在各项政策刺激下，我国宏观经济修复进程有望提速，进而带动 下游产业对化工品需求回暖；预期化工行业将逐步完成主动去库存、并 转为被动去库存，业绩有望实现底部回升。
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