兴业证券研究报告：双轮联动与数智化建设协同，兼具业绩弹性与成长性.pdf

上传者：J****
时间：2023/07/03
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兴业证券研究报告：双轮联动与数智化建设协同，兼具业绩弹性与成长性。 “一流证券金融集团”战略目标清晰且改革成效显著，综合实力稳步增强（1）公司改革成效显著，凸显区域、业务、人才禀赋。围绕“一流证券金融集团”目标，深耕福建战略效果显现；子公司业务涉及基金、期货、资管、股权投资等多元领域，集团一体化经营管理体制机制有效落地，管理团队多为内生培养骨干，业务协同能力显现。（2）公司战略目标清晰，未来成长可期。以“一流证券金融集团”为战略方向，践行“一个品牌、双轮联动+数智化建设、三大生态圈、四大重点、六项能力”战略方向，“1+3+N”网点布局和核心区域布局形成，分公司经营管理改革成效显著，“强总部、大分公司、专子公司”逐渐形成。（3）综合实力稳步增强，差异化优势凸显。公司业务排名位行业中上游水平，剑指行业前十，财富管理转型彰显特色，投行业务竞争力提升，轻资本为主的业务模式下 ROE 优于同业，双轮联动助推综合实力提升。

财富管理特色模式成效转型显著，“三维四驱国际化”策略打造差异化投行

（1）双轮联动和数字化建设打造财富管理转型高质量发展。公司 2022 年大财富管理利润贡献达 52%，受益于兴证全球“权益+”特色模式和南方基金头部竞争力，兴证资管公募化改造全面推进，券结模式先发，预计代销业务受益于财富管理转型和分公司改革兑现业绩。（2）大投行业务改革紧跟政策方向，专业化和差异化优势形成。执行“三维四驱国际化”策略，集团协同打造估值和销售体系、聚焦国家重点战略产业，把握福建省和核心区域竞争优势，打通投行+研究+投资产业链，投行业务净收入 2019-2021 年复合增速 29%，2023Q1 IPO 收入同比 +120%，项目储备常年排名前 20。（3）资本中介赋能全产业链，自营综合化转型加快。公司加快衍生品业务布局，80 亿两融资金投入预计提升利息净收入。自营年化收益率多年优于同业，综合化转型有望使自营业绩更加稳健。