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硅宝科技（300019）研究报告：有机硅胶龙头，布局新能源赛道未来可期。公司简介：公司是一家主要从事有机硅密封胶等新材料研发、生产、销 售的国家高新技术企业，是中国首批创业板上市公司、中国新材料行业 第一家创业板上市公司。公司已建成 18 万吨/年高端有机硅材料生产能 力，是亚洲最大的高端有机硅密封胶材料生产基地，在建工程完成后， 公司产能将超过 26 万吨。

行业：有机硅胶是胶粘剂中的重要品种。2020 年有机硅胶占胶粘剂销售 量比例为 15%，销售额占比为 19%，均占据第二胶种的位置。从中国有 机硅的下游应用领域分布格局来看，电子、电力新能源及建筑对有机硅 的需求量最大，根据 2022 年数据，比重分别为 21%、17%及 16%。 有机硅胶主要分建筑胶及工业胶：

1） 建筑胶：在传统建筑领域，胶粘剂的应用包括建筑幕墙、门窗等装饰 密封和中空玻璃加工三个方面。建筑幕墙、中空玻璃及装配式建筑需 求稳定增长将为建筑胶带来空间。装配式建筑预计 2025 年用胶量达 159 亿元。

2） 工业胶：新能源方面，光伏装机 1GW 用胶在 1300-1500 吨左右，由 此测算 2025 年国内及全球光伏胶市场将分别达到 43.2 亿、118.8 亿 元。汽车方面，有机硅胶在传统乘用汽车胶中占比为 23%，25 年汽 车行业有机硅用胶量有望达到 57.12 亿元。电子胶方面，有机硅胶在 中国电子胶粘剂市场占比最大，未来空间潜力巨大。

公司：1）建筑胶龙头，22 年受有机硅原材料和产品价格下行的影响，建 筑胶实现营收 16.73 亿元，同比下降 5.53%。2)工业胶表现亮眼，2022 年 工业胶实现营收 6.56 亿元，同比增长 31%,其中光伏胶表现亮眼，实现营 收 2.44 亿元，同比增长 103.82%。公司收购拓利科技后以拓利科技为切 入口，在电子电器方面增加了产品种类及客户导入。2022 年公司电子电 器行业用胶实现销售收入 2.73 亿元，同比增长 28.68%。3)硅基负极材料 空间广阔。2023 年新建 1000 吨/年动力电池用硅碳负极生产线建设完成， 有利于公司开展动力电池用硅碳负极材料产品检测及认证，为 24-25 年 公司 5 万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目顺利实施奠定 基础。