机械行业2023年中期策略：既要脚下看路，也要仰望星空.pdf

上传者：风****
时间：2023/07/03
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机械行业2023年中期策略：既要脚下看路，也要仰望星空。需求回顾：面临宏观基础不牢固的外部环境，2023 年上半年，机械行业下游需求明显走弱，基建和地产投资增速放缓，制造业投资在下游需求偏弱和库存偏高的背景下投资积极性不强。专用设备领域的新能源需求边际减弱，导致设备企业订单预期向下修正。整体上半年机械需求相对放缓。外需方面，工业资本品外需仍保持韧性，消费品需求表现疲软。

下半年展望：2023 年下半年保持经济基本面不波动的大环境下，我们认为需求端表现可能会有边际变化的领域是制造业投资，制造业投资本轮有望在 3 季度库存周期见底，基建和地产投资增速的信心逐渐恢复，需求逐渐筑底。新能源方面，产能逐渐进入消化状态，新技术的突破仍然是重要看点，包括复合集流体，钙钛矿、电镀铜等领域。

选股思路：重点布局经济需求状态不敏感的领域。一方面是布局底部的大周期品种，能在周期尺度上跨越本轮需求下行周期的资产；另一方面，积极布局面向未来的资产，包括诸多 0-1 的新需求以及符合产业自主可控替代升级的领域，做到脚下看路的同时抬头看天。既向过去寻找确定性高的周期品，也向未来索要空间和弹性品种。（1）长周期景气度向上的周期品：当需求端不能继续超预期，重点聚焦大周期品，包括船舶海工、铁路设备等；（2）面向未来的资产：以自主可控加速替代和未来新兴产业趋势为代表的领域，包括工业母机、半导体设备、复合集流体和人形机器人等领域。（3）等待周期复苏和估值修复的资产：主要集中在通用自动化、新能源设备、出口产业链、风电产业链等领域。