同花顺研究报告：互联网金融龙头开启AI新征程.pdf

同花顺研究报告：互联网金融龙头开启AI新征程。互联网金融龙头，产品化转型 AI 平台化。公司起源于 1994 年成立的杭 州核新，从行情交易系统扩张至增值电信、广告及互联网、软件销售及维护、 基金代销等，2022 年收入占比分别为 43.2%、42.9%、8.0%和 5.9%。2009 年 成立“i 问财”，开始布局人工智能投顾；2019 年“All in AI”，构建同花顺 AI 开 放平台，通过语音合成、自然语言处理、机器翻译、图像识别、数字人、AI 大 模型等技术，提供面向各行业的 AI 解决方案，实现由产品型向 AI 平台化转 型，2022 年研发人员占比达到 60.9%。虽然历史上公司的收入与利润增长与 证券市场景气度相关，但是 AI 等技术的赋能提升了客户粘性与付费意愿，抗 周期韧性逐步提升。

B 端业务：行情交易系统改造升级，机构客户 iFinD 替代空间广阔。公 司深耕券商前端系统，处于寡头优势地位，随着金融信创从核心软硬件、管理 办公系统扩展到业务系统，行情交易系统有望受益于信创，持续升级改造；根 据中商产业研究院预测，2022 年金融信息服务市场将达到 124 亿元，规模稳 步扩张，未来随着机构所持市值占比提升，机构金融信息服务市场有望加速增 长。当前万得信息（Wind）近乎垄断金融信息终端机构业务，公司 iFind 业务 有望借助 i 问财差异化功能、特色数据库、低价优势以及未来 AI 大模型融合 赋能进行弯道超车，机构业务替代空间广阔。

C 端业务：广告与基金代销实现流量变现，“AI 投顾”提升交易软件付 费意愿。C 端炒股软件呈现公司与东方财富的双寡头格局，同花顺 APP 精准 把握用户使用习惯，发力 AI 投顾机器人，增强客户粘性。2022 年，公司客户 端每月平均活跃人数为 2893 万人，持续保持在各类证券行情软件的领先地位。 公司广告与基金代销业务有望通过流量变现：广告业务由券商开户导流扩展 至企业广告代理，打开第二成长曲线；基金代销积极上线产品，对标天天基金 成长空间广阔。AI 技术辅助投资者更快发掘投资机会，提升投资者付费意愿， 我们预计 2027 年 C 端市场增长至 137 亿元，2022-2027 年 CAGR 为 11%。同 花顺 APP 上线付费 AI 投资决策类产品，包括 AI 机构探测器、AI 价值回归、 AI 波段雷达等“AI 投顾”，打破交易软件功能同质化竞争。

平台化转型：AI 技术赋能垂直领域应用，产品矩阵横向扩张。公司于 2017 年设立同花顺智能科技，现已具备客服机器人、智能外呼、智能质检、 虚拟人、智能投资助理、短视频平台等多项 AI 产品。2023Q1 进一步加大对机 器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术 攻关，特别是在 AI 大模型、AI 内容生成等领域的应用研究。目前产品已应用 于多家证券公司、基金公司及电信运营商，未来有望推出对标 Bloomberg GPT 的大模型，应用于金融投研以及其他垂直领域，构建 AI 生态圈，实现平台化 转型。