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工业富联研究报告：布局“高端智能制造+工业互联网”，受益AI算力井喷需求。全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商。公司成立于 2015 年，主要业务包含云计算、通信及移动网络设备、工业互联网三大类，覆盖 数字经济产业全品类。公司坚持“深耕中国，布局全球”的经营模式，整合 全球化资源优势，推动 ICT(信息与通信技术)产业链数字化转型，助力全球 数字经济高质量发展。公司营收从2015年的2728亿元增长至2022年的5118 亿元，CAGR 达到 9.4%；归母净利润从 2015 年的 144 亿元增长至 2022 年的 201 亿元，CAGR 达到 4.9%。分业务来看，2022 年公司云计算、通信及移动 网络设备、工业互联网营收占比分别为 41.5%、57.9%、0.4%。

全球云计算服务器龙头供应商，受益于 AI 浪潮兴起及算力需求井喷。 ChatGPT 引领全球大模型 AI 浪潮，大语言模型的训练及推理带来算力需求呈 指数级增长。根据 IDC 预测，全球数据总量将从 2022 年的 87.08 ZB 增长至 2027 年的 291.12 ZB(CAGR: 22.4%)；全球 AI 服务器市场规模将从 2022 年 的 202 亿美元增长至 2026 年的 355 亿美元(CAGR: 15.1%)。公司云计算服务 器出货量持续全球第一，主要客户包括英伟达、亚马逊、微软等，同时也是 英伟达 H100 AI 服务器核心供应商，将充分受益于 AIGC 算力井喷需求。

5G 基础设施建设持续推进，智慧家庭应用场景加速普及。公司通信及移动网 络设备业务聚焦企业数字化、5G 基建、智慧家庭三大应用场景，产品包括智 能手机及可穿戴设备高精密机构件、网络设备、电信设备等。我们看好公司 业务营收持续增长，基于：1)全球 5G 基础设施市场规模继续呈增长趋势， 5G 个人市场用户规模持续扩大；2)高端智能手机、智能手表外观结构件向钛 合金切换，刺激用户换机需求；3)家庭数字化普及，智能家居设备需求增长。

全球数字经济领军企业，持续推进“灯塔领航者计划”。数字经济成为我国 经济的核心增长极之一，2022 年我国数字经济规模 50.2 万亿元，占 GDP 比 重达 41.5%。根据 IDC 预测，我国数字化转型支出将从 2022 年的 3218 亿美 元增长至 2027 年的 7504 亿美元(CAGR: 18.5%)。公司是全球领先的数字经 济企业，在工业互联网领域，公司基于自身智造实力与数据基础赋能 6 座灯 塔工厂。未来，公司将继续推进工业互联网走深向实，助力数字经济发展。