2023下半年城投债投资策略：系统性风险防范仍是底线.pdf
- 上传者：红四方
- 时间：2023/06/30
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2023下半年城投债投资策略：系统性风险防范仍是底线。核心结论：当前时点城投债的风险防范性价比大于博取收益。近期的舆情事件给机构投资者形成风险预期的 前提下，尾部区域会逐渐出清，后期尾部风险事件造成冲击的程度相应减弱，系统性风险防范仍是底线。长 期来看，打破兜底预期下，城投分类转型发展增强自身造血能力仍是未来的大方向。
三大维度看城投下半年压力：1）政策端：控增化存持续进行，严禁新增地方政府隐性债务，预计政策端保 持收紧；2）地区财政：受地产市场影响，土地出让收入持续下滑；3）融资端：2020年起城投境内债净融 资持续减少，存量增速正逐步放缓，预计后期融资端保持收紧态势。
债务化解是下半年重点方向：尾部出清，防范系统性风险仍是底线。方式一：历史上曾通过再融资债进行隐 债置换，关注后期建制县试点；方式二：与银行展开金融合作，通过债务置换，以时间换空间，逐步化解； 方式三：展期重组事件或有所增加。
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