汽车行业2023年中期策略:乘用车正蕴“变局”,商用车3~5年拐点已确立.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2023/06/30
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汽车行业2023年中期策略:乘用车正蕴“变局”,商用车3~5年拐点已确立。维持年度策略乘用车全年需求易上难下的判断,政策仍值得期待,结 构上重点关注 10-20 万市场内 PHEV 对燃油车的加速平替。(1)参 考历史上刺激政策退坡/退出的不同历史年份,23 年 1-5 月乘用车国 内终端销量年化后的全年同比增速区间为-5.4%至+7.8%,出口表现 亮眼,全年批发增速更乐观。工资增速和乘用车终端需求的表现历史 上相关性较强,23 年 Q1 工资增速修复有加速的信号。(2)新能源乘 用车:综合考虑 10-20 万不同细分市场销量规模和燃油车竞争力的变 化趋势、自主品牌优质 PHEV 车型供给增加以及消费者 PHEV 车型 需求持续提升,10-20 万价格区间内 PHEV 对燃油车平替有望进一步 加速,下半年重点布局此区间车型的吉利、长安和长城爆款可期。
卡车行业正站在未来 3-5 年复苏的起点。我们在年度策略报告中判断 的拐点已得到验证,存量经济条件下,更新率均值回归也会提供巨大的 销量弹性,宏观经济总量稳中有升赋予了卡车行业足够大、足够稳定的 市场空间,而并不依赖强刺激政策;规范化、国际化则会增加弹性。与 市场预期不同的是,宏观经济的弱复苏反而增加了未来 3-5 年的销量 累计弹性,属于利好而非负面因素;Q2 中重卡销量稳定性超预期,龙 头公司 Q2 盈利预计与 Q1 相当甚至环比正增长,好于市场预期的环比 大幅负增长,中报行情或将开启。考虑到复苏初期卡车股普遍估值较 低,而未来盈利有望跟随销量创新高,卡车股是没有充分挖掘的金矿。
零部件:基于渗透率/ASP/时间轴三维度,我们提出基于产业视角下 的预测模型及跟踪体系:综合考虑当前渗透率位置、渗透率提升的核 心驱动力及重要窗口期、当量渗透率、ASP 以及国产替代概率等因 素,我们微调了“广发零部件投资预测模型图 2023-1 版”,通过其可 以清晰的去展望未来的景气赛道。而着眼下半年,我们依然建议重点 关注新能源整车热管理、线控制动、W-HUD 和电调方向盘等领域的 相对快速发展。
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