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腾景科技（688195）研究报告：专注光学器件的AI算力“追光者”。技术壁垒深厚，新品研发不断推进。精密光学元组件以及光纤器件设计多 个学科交叉，制造工序复杂，且产品可靠性要求较高，形成深厚的技术进 入壁垒。公司在高功率激光光学薄膜的制备、精密光学元组件的加工、光 纤器件的制作等方面已形成自主掌握的核心技术，产品具有较高的激光损 伤阈值，是高功率光纤激光器的重要元器件。同时公司高度重视技术创新， 陆续推出快轴准直镜（FAC）、波分组件（Z-block）等新产品，不断拓宽 主营业务应用领域，其中 Z-block 是高速光收发的关键组件，可以满足新 一代光通信趋势更小体积、更高密度与更高能效的要求。

光通信上游细分龙头，与全球主要客户深度绑定。凭借过硬的核心技术及 深厚的行业积累，公司成为光学元器件、光纤器件细分领域的龙头，数通 光模块用 CWDM 滤光片、WSS 模块的光学元件、非球透镜管帽、高功率 镀膜光纤线等产品在细分领域均有较高的市场影响力。公司已与全球主要 的光模块/设备厂商如 Lumentum、Finisar、华为、旭创和光纤激光器厂商 锐科激光、nLIGHT 建立合作关系，订单需求稳定有保障；公司新品体布 拉格光栅元件，已送样多家行业头部企业客户，客户渠道有望进一步拓宽。

积极布局新兴领域及海外市场，成长空间进一步扩大。除了已有的光通信 产业链，公司积极开拓布局生物医疗、消费类光学等新兴市场，已经在陆 续在生物医疗诊断设备、车载光学和 AR 波导等领域完成重点客户送样， 取得客户认证；此外公司不断加强海外市场开拓，提升服务全球客户差异 化需求的能力，拓宽海外市场销售渠道。国内应用领域拓宽+海外渠道拓 宽，公司有望在夯实已有业绩的基础上，进一步打开成长新空间。