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润丰股份（301035）研究报告：依托登记，布局全球渠道的农化制剂企业。依托丰富登记和全球渠道，公司积极布局。公司自 2008 年起探索 境外自主登记模式，截至 2023 年一季度公司共拥有境外农药产品 登记证 5099 个，已在境外设有 80 多个下属公司并在全球 80 多个 国家开展业务，基于公司强大的全球登记能力，正在持续加速完善 全球营销网络。此外，公司积极开拓 to C 业务试点，并规划在 2024 年年底前在不少于 25 个新增目标国予以开展。

以南美为支撑，扩大亚非欧市场。近五年公司南美地区营收占比 始终维持在 50%左右，基于以巴西与阿根廷为代表的南美市场的稳 定增长与出色的盈利能力，公司未来仍会以南美作为战略重心拓 展其他美洲国家。与此同时，公司积极开拓亚洲、欧洲、非洲等新 市场，营业收入与获得登记证数量快速增长，未来有望推动公司业 绩持续增长。

拟定增募资不超过 24.57 亿元，强化上游原药布局。2023 年，公 司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 245711.82 万元， 募集资金计划用于建设“年产 8000 吨烯草酮项目、年产 6 万吨 全新绿色连续化工艺 2,4-D 及其酯项目、年产 1000 吨二氯吡啶酸 项目、年产 1000 吨丙炔氟草胺项目”4 个原药生产项目。

23 年一季度农药价格加速下滑，行业进入下行周期，目前价格指 数处于历史较低水平。根据中国农药工业协会发布的农药价格指 数， 2023 年 1-3 月，受需求端消化库存周期延长，农药价格指数 出现加速下滑趋势，从 2022 年 12 月的 136.85 大幅下降至 2023 年 3 月的 115.53。我们预计，伴随 2023 年 2-3 季度巴西、阿根廷 等南美洲市场进入需求旺季，将进一步加速库存去化速度，三大农 药价格指数处于底部震荡阶段。