食品饮料行业2023年中期策略报告：向阳而生，找寻“拐点”.pdf
- 上传者：小龙人
- 时间：2023/06/29
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食品饮料行业2023年中期策略报告：向阳而生，找寻“拐点”。白酒优先布局确定性、外部环境向好加配弹性：行业的基本逻辑未改变，若外部挑战加剧，则优选品牌护城河宽的 茅五泸高端酒与渠道壁垒高筑的区域龙头徽酒、苏酒等，可能面临的风险是价格段下压带来的需求替代；组合排序建 议：推荐【贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、伊力特、老白干酒】等。如外部 环境向好，行业升级扩容，次高端、高端弹性可作为首选。
啤酒量稳价升，基数并不显著影响净利润增长弹性，中长期视角下，啤酒行业净利率有望超过15%：过去我国啤酒 价格相对偏低，升级至今相比海外成熟市场，产品结构及吨价仍有很大提升空间，同时啤酒单价相对较低，升级存在 类口红效应，2023年餐饮、夜场复苏后现饮渠道有望焕发升级动能，行业整体产品结构有望加速改善，带动毛利率加 速提升。
大众品继续关注发展阶段红利与需求创造能力的四条主线：供应链优势与连锁下沉、做品牌的生意、发展红利阶段、 兼顾成本、业绩弹性，推荐（1）连锁业态：绝味食品、紫燕食品、良品铺子、盐津铺子、巴比食品、煌上煌，关注来 伊份、周黑鸭；（2）品牌生意：洽洽食品、安井食品、海天味业、千味央厨、桃李面包、伊利股份，关注甘源食品、 颐海国际、农夫山泉、味知香；（3）发展红利期：天润乳业、新乳业、立高食品、东鹏饮料、李子园、关注天味食品 等；（4）成本弹性：安琪酵母等。
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