FOF配置2023年半年度策略报告：超额环境偏暖，CTA或将受益于趋势.pdf

上传者：新**
时间：2023/06/28
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FOF配置2023年半年度策略报告：超额环境偏暖，CTA或将受益于趋势。展望下半年，权益市场整体 beta 层面仍在上下顶底空间震荡。一方面，目前点位已经回落到区间支撑位，叠加债券收益率持续下行，权益有一定性价比。但另一方面，经济上行动能仍有不足，企业从交易复苏到利润复苏仍有时滞，需先观测到物价修复。资金方面，国内风险偏好难快速修复，人民币承压背景下外资流入动力较弱，总体性的 beta 行情或缺乏资金推动。

超额环境方面，四象限指标显示 Alpha 显著性仍处于相对偏强水平。共振强度方面，多数跟踪指标有向好预期，这为 Alpha 的显著性提供了较为坚实的支撑。然而，行业轮动速度的加快以及风格因子收益波动的加大，推动指标进入到了相对不稳定的区间，即当前处于“显著性强+稳定性弱”的状态。此外，超额表现存在一定的日历效应，整体在二、三季度表现较佳，当前已进入历史上超额表现偏强区间。

CTA 策略：库存周期转换，波动、交投活跃度等反映交易环境的指标稳中向好，CTA 策略在下半年整体或将迎来一个相对友好的时期。特别的，对于中长周期趋势类策略，在“强预期+弱现实”的状态中，或将受益于趋势性行情的出现，虽然前期这类策略已出现一定反弹，但目前依然是积极布局的好时点。