领益智造（002600）研究报告：精密智造龙头企业，拓展新兴优质赛道.pdf

领益智造（002600）研究报告：精密智造龙头企业，拓展新兴优质赛道。精密功能器件龙头企业，横纵拓展实现平台式布局：公司作为精密智造 龙头，向外收购向内拓展，垂直整合上下游产业链，打造一站式智造平 台。2018 年公司反向收购江粉磁材实现上市，业务协同发展步入快车 道，期间逐步剥离非主营业务，聚焦精密智造，拓展新能源汽车、光伏、 AR/VR 等新兴优质赛道，营收稳步提升，盈利能力持续增强。2021 年 公司受疫情影响业绩承压，受原材料大幅涨价影响毛利率承压，2022 年 随着相关情况好转，营收增速和毛利率均实现回升。2022 年实现总营收 345 亿元，同比增长 13%，归母净利润 15.96 亿元，同比增长 35%。

聚焦精密智造领域，布局消费电子新兴行业：1）精密功能结构件技术 优势明显：公司散热方案、线性马达、无线充电等方面技术优势明显、 核心零部件自给率高。2）已进入大客户供应链并形成长期稳定合作关 系：在消费电子精密功能器件细分行业，公司已通过国内外主流头部终 端品牌商的供应商认证体系，形成长期稳定的合作关系。同时借助消费 电子领域合作客户，切入 AR/VR/MR 智能眼镜业务，已与业内一流厂 商达成战略合作，成为 MR 眼镜核心供应商。另外，公司还是消费级 AR 眼镜龙头 Nreal 独家代工厂，独家承接 NrealAirAR 眼镜的整机组装、注 塑结构件和声学件制造。3）领先布局智能机器人赛道：子公司领鹏智 能推出控制器产品产品，赋能机器人性能提升，同时与汉森深入合作人 形机器人的优化量产设计。4）公司整合上下游资源，形成产业链协同 优势：反向收购江粉磁材上市后，向上延伸至材料业务，掌握上游议价 权，向下拓展模组及组装业务，打造一体化平台。

拓展优质赛道，新能源汽车/光伏协同发展：1）新能源汽车：出货量高 增长，重要技术部件动力电池关乎续航和整车动力，电池能量密度、运 行温度范围、充电效率、安全性等技术不断进步，市场前景广阔，带动 精密结构件销量增长。公司已导入动力电池龙头客户宁德时代，积极扩 产支撑放量，未来营收潜力看好。2）光伏：装机量持续旺盛，分布式占 比提升，微型逆变器符合分布式装机需求且系统综合效率高，成发展趋 势。公司收购赛尔康后成为微逆龙头Enphase全球唯二ODM，而Enphase 是当前全球微逆市场主导者，出货量占全球市场 80%，营收可期。