中国能建更新报告：全球能源建设龙头，“风光火氢储”多维发力、转型蝶变进行时.pdf

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时间：2023/06/25
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中国能建更新报告：全球能源建设龙头，“风光火氢储”多维发力、转型蝶变进行时。1、全球能源电力建设龙头、全产业链布局，“十四五”规划展望星辰大海。业务构成：以工程建设为主业，勘测设计、工业制造、清洁能源及环保水务构成重要补充；2022年，工程建设/投资运营/工业制造/勘测设计 /其他业务营收占比分别77.7%/8.6%/7.1%/4.5%/2.1%。

全产业链优势突出：电力规划、设计、施工全覆盖。2022年，工程建设新签合同额9910.1亿，同比增长23.7%；其中，新能源及综合智慧能源工程建设新签3550.1亿元，同比增长83.9%。

财务指标持续优化：2018-2022年，公司营收由2240亿元增至3664亿元，CAGR+13.1%，归母净利润由47.03亿元增至78.09亿元，CAGR+13.5%； 23Q1，公司实现营收885.2亿元，同比+24.2%，实现归母净利润11.31亿元，同比高增17.8%。

发展目标明确：2025年营业收入、利润总额、新签合同额、资产总额等指标相比2020年实现翻番，五年再造一个高质量发展的新能建。

2、体系、技术优势兼备，新能源实力突出

体系优势：依托电规总院+中电工程+14省院。电规总院—国家电力规划设计排头兵，累计发电容量超580GW，具备能源电力行业强话语权；中电工程旗下6家区域院/14家省级电力规划设计院—承担全国90%以上电力规划研究和行业标准制定，引领能源电力行业发展。

技术优势：新能源工程实力“一骑绝尘”。特高压输变电：全程参与国内特高压输变电工程设计， 2018-2020年，公司输变电设计新签合同额占比维持约50%；光热发电：技术积累深厚，海内外项目经验丰富。国家首批20个光热发电示范项目中，公司主导规划建设12个，占比六成；海上风电：技术水平市场领先。公司广东院参建的海上风电项目中，已投产装机规模达4GW。2023年6月，中国能建广东院勘察设计的明阳阳江青洲四海上风电场项目完成国内首台12兆瓦海上风电机组安装作业。

3、国内风光新能、火电EPC持续成长，海外“一带一路”需求强劲、公司国际化可期

短期驱动1：国内新能源装机加码，2022年，公司新增并网风光新能源控股装机容量2.39GW，累计获得开发指标超30GW。我们预计公司2025年新能源装机有望达到30GW。

短期驱动2：国内火电核准提速、风光发电建设空间广阔，公司有望受益。23Q1，国内火电核准装机量达到18.3GW，同比增长112.8%。业务端看：2022年，公司新能源工程新签高增83.9%，传统能源新签高增+23.9%；23Q1，传统能源业务新签/营收分别111/290 亿元，同比高增 +97.0%/18.0%。