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德生科技（002908）研究报告：“一卡通”迎新周期，数据产品焕新活力。从社保卡供应商，到民生综合服务商。公司以多年积累的民生“一卡通”能力为基础，开 展运营服务，并在“数据”的基座上开拓数据运营和产品，目前已有四款数据产品上架福 建、贵阳数交所，形成城市居民服务一卡通体系建设和数据运营及产品两大板块，目前已 经开拓城市政务、就业、生活、金融等多种场景。

一卡通业务高速成长，数据类业务实现开拓。2022 年全年实现营业收入 9.1 亿元，同比 +21.9%；实现归母净利润 1.1 亿元，同比+24.34%，保持稳健增长。一卡通业务 2020-2022 两年实现收入翻倍，数据服务类业务实现快速突破，22 年实现收入 1.65亿元，同比+150%， 随着标杆案例更多落地，软件属性的服务类产品有望实现快速成长。

数据要素强调效率与公平，就业类民生数据符合整体规划。数据要素天然非排他性，在合 理的分配制度下，将兼顾效率与公平，实际上是共同富裕的重要举措。就业数据的充分利 用和赋能，符合整体路线，就业作为“六稳六保”中首位的工作，意义重大。因此率先在 就业和民生领域进行数据要素赋能，既符合整体工作部署，又能带来实质性降本增效

一卡通是数字人民币重要载体，短期收益换卡周期，长期受益场景丰富及软件比例提升。 短期看，受益于卡+设备的“三代替换周期”，将实现业绩快速增长；长期看，受益于硬件 基础，软件产品粘性高且利润率高，将支撑公司长期成长。此外，通过场景不断突破，提 升未来业务空间。

人社数据运营打造标杆方案，数据产品已上架。1）公司打造了“毕节模式”服务样板， 搭建了面向全市 600 多万劳动力的大数据平台，采用 SAAS 模式，帮助政府提高公共就业 服务效率，快速实现就业服务的规模扩张。2）子公司金色华勤旗下“亲亲小保”是互联 网运营思维下的就业服务，APP 注册用户数已达 300 多万，付费企业接近 2 万家；3）“城 市就业分析”、“个人职业背景调查”、“失业保险业务核验”、“养老保险业务核验”四款数 据产品已上架福建、贵阳数交所，展现民生数据领域资质与能力。