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迈得医疗研究报告：自动化设备龙头，隐形眼镜CDMO迈入新征程。深耕医用耗材智能装备，整体发展态势稳健，药械组合类新业务持续开疆拓 土。公司盈利水平持续提升，2018-2022 年公司营收 CAGR15.58%，归母净利 润 CAGR4.59%。其中，2022 年公司营业收入 3.84 亿元，同比增长 21.54%， 剔除股份支付费用后归母净利润为 0.79 亿元，同比增长 15.99%。公司主要产品 为安全输注类、血液净化类智能装备，其中安全输注类产品长期营收占比在 80%- 90%，此外，公司积极探索药械组合类等，如预灌封类和胰岛素笔，将为公司带 来充足的收入弹性。

医用耗材自动化前景可期，公司智能装备有望加速发展。国内医用耗材智能 化生产仍处于发展初期，受集采制度、监管趋严以及政策鼓励等利好因素影响， 下游企业生产智能化程度加强，且行业仍处于蓬勃发展期，其中低值医用耗材市 场规模 CAGR（2015-2022E）为 21%，中国预灌封注射器市场规模 CAGR(2017- 2021）为 25%，血液净化类高值医用器械市场规模 CAGR(2017-2021）为 26.09%。公司凭借高质量及高性价比优势，自动化装备销量保持增长，市占率稳 居国内第一，未来伴随低值耗材、预灌封和血透等市场景气持续，公司自动化装 备有望进一步放量。

进军隐形眼镜 CDMO 赛道，打造第二增长曲线。国内隐形眼镜渗透率提升 空间较大，据卫健委公布数据显示，2021 年我国近视人口高达 7 亿人，隐形眼 镜渗透率仅 8%，美瞳渗透率仅 4.5%。目前隐形眼镜行业自主生产商仍以国际 “四大厂”——强生、博士伦、视康、库博为首，国内自主生产厂商规模小，仍 处于发展阶段。公司依托自动化设备优势，布局隐形眼镜 CDMO 赛道，现有的 隐形眼镜团队成员均来自台资企业，具有多年隐形眼镜行业从事经验，且具备成 熟的渠道资源，能与母公司形成“材料配方+制程管控工艺+设备”的循环促进模 式。