软件行业专题研究：Adobe云化与AI化之路.pdf

软件行业专题研究：Adobe云化与AI化之路。AGI 科技变革驱动 AIGC 演化为新一轮内容生产力革命。创意软件行业涵盖文档创意、图像创意、视频创意等多 种内容维度，主要面向广大 C 端用户辅助其进行内容生成与加工工作，历经 PGC（平台/专家生成内容）→UGC （用户生成内容→AIUGC（AI 辅助用户生成内容）三大发展阶段，目前在 AGI 赋能之下已全面进入 AIGC（AI 独立生成内容）时代。我们认为，AGI 强大的多模态内容生产能力将极大推动创意软件行业生产力跃迁，大幅降 低内容生产成本，优化内容生产效果，达至对内减员增收优化组织效率，对外提价放量迭代商业模式的新阶段。 本篇全球创意软件巨头 Adobe 的复盘报告旨在梳理创意软件行业四十年的发展变迁，并通过研究 Adobe 云化与 AI 化历程映射国内 AIGC 主要标的，为 AGI 时代下跟踪研究国内相关标的提供参考框架。

全球创意软件巨头，立足三大产品转型上云。Adobe 成立于 1982 年，立足“CC+DC+EC”三大产品，覆盖 B/C 客群的办公及创意工作需求。其中，CC 主要面向 C 端用户提供包括图片、音频、视频处理功能；DC 主要面向 B/C 端提供 PDF 编辑与电子签名服务；EC 主要面向 B 端提供广告分析、市场营销、用户分析等功能服务，丰 富的产品矩阵塑造了 Adobe 完善的生态体系。公司聚焦“CC 为主，DC/EC 协同发展”的产品重心与“美国为 首”的市场重心，2022 年营收达 176 亿美元，同比增长 11.5%。其中，产品结构上，CC 占比 59%，EC 占比 25%，DC 占比 14%。地区结构上，美国市场占比 58.2%，欧洲中东非洲市场占 26.1%，亚太市场占比 15.7%。

回顾 Adobe 云化之路：发展停滞期的破与立，“三朵云”共促模式优化。2009 年，Adobe 经营发展面临大幅停 滞，公司提出云化战略，逐步推进云端布局。2013 年起云转型初见成效，13-18 年云化业务 CAGR 达 25.7%， 三端营收呈现企稳回升态势。同时，公司构建“CC+DC+EC”三朵云产品矩阵，“低用户门槛+高产品性价+多元 矩阵结构”促使新用户不断增加。

展望 Adobe 入局 AIGC：Adobe Firefly 引领创作智能化，携手 NVDIA 开发生成式 AI 模型。2023 年 3 月，Adobe 推出的全新的创意生成式 AI 模型集 Adobe Firefly，落地“元素即时设计+视频/图片编辑+社交创作+3D 创作”等 功能。同期，Adobe 宣布与 NVDIA 合作开发生成式 AI 模型。23 年 7 月 1 日，Acrobat Pro 将全面提价约 40%。 同时，Adobe 重要商业设计内容的安全性，积极构建内容保护机制。

三波 AI 逻辑拐点验证，万兴科技步入 AIGC 价值螺旋。万兴作为国内 AIGC 工具类软件领航者，在本轮 AI 浪潮 中精准把握了每一波 AI 逻辑拐点，目前“量价齐升”逻辑已得到业绩层面确证。第一波 AI 逻辑拐点为自研 AIGC 技术赋能 Filmora 大版本更新带来 40%产品提价；第二波 AI 逻辑拐点为 OpenAI 开放 API 接口，万兴首批接入 合作生态稀缺性凸显；第三波 AI 逻辑拐点为 23Q1 视频创意产品同比大增 45%验证“量价齐升”逻辑。

福昕软件为国内 PDF 办公软件龙头，坚定“订阅优先+渠道优先”双转型增长战略。福昕软件 22 年确立了订阅 优先和渠道优先的双转型增长战略，持续深化云化战略，助力订阅转型，打造丰富的产品矩阵。PDF 编辑器与 阅读器为公司主要收入来源，iDox.ai 团队赋能文档智能，接入“文心一言”助力用户降本增效。