有色金属及新材料行业2023年中期策略报告：β端欲扬先抑，AI新材料蓄势待发.pdf

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时间：2023/06/21
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有色金属及新材料行业2023年中期策略报告：β端欲扬先抑，AI新材料蓄势待发。金：下半年加息或停止，权益有望迎左侧机会。复盘上一轮加息周期，加息停止落地后黄金权益端与贵金属表现强势，后续降息黄金权益端表现偏弱，金价表现强势。整体来看美联储加息周期已步入后半段，6 月暂停加息预期落地，但是美联储鹰派发言预告加息未止，黄金权益端正在面临调整，或迎布局良机；在黄金β端上行的区间，随着黄金行业集中度不断提升，我们重点关注黄金上市企业的自产量、资源量。

铜：当前仍处“N”形第二笔，23H2-24 年有望走出“V”形走势。我们认为随着美国紧缩周期步入后半段，铜金融属性权重走弱，而需求受连续加息压制，铜价或震荡下行；但随着美联储降息预期逐步提升以及库存周期进入主动补库阶段，经济复苏预期或将逐步增强，铜价有望上行，形成“V”形走势，中性预测或在 23 年年底或迎来该拐点。而在全球经济改善预期及铜供给长期偏紧预期背景下，铜价在 24 年或出现明显回升。

锂：锂价反转动能不足，或延续下行趋势。基本面来看，23-24 全球锂或供过于求，（供给-需求）/需求分别为 10.0%、10.5%，锂价或仍处下行周期。尽管年初以来锂价回调明显，但资源端利润丰厚，锂价调整难言见底。

新材料：AI 算力需求或推动 AI 服务器需求及算力中心建设，各类相关金属新材料需求有望受益。AI 算力需求呈指数级增长，或将拉动 AI 算力中心的建设，服务器是 AI 算力中心的核心。其中电路板上放置有大量的被动元器件，以及连接电路所用的引线框架、锡焊料。此外，服务器的散热系统要求高热传递效率，其中的液冷板需要使用铝合金材料。