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鸿智科技（870726）分析报告：国际厨房小家电品牌供应商，2022年净利润+54％。公司发展：国际小家电品牌、大型零售供应商，三年净利润 CAGR 14% 鸿智科技专注电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电，在电饭煲出口市场 中尤其占有重要的市场份额，荣获 2020 年中国十大出口电饭煲企业。目前鸿智 科技已进入 Panasonic（松下）、Hamilton Beach（汉美驰）、RussellHobbs（领豪）、 Morphy Richards（摩飞）、SEB（法国赛博集团）、Breville（铂富）、De'Longhi （德龙）、Koizumi（小泉成器）、Sharp（夏普）等国际一线小家电品牌商和 Kmart （凯马特）、Lidl（历德）、Sainsbury's（森宝利）等大型连锁零售商的供应链体 系。主产品电饭煲 2022 年营收+28.42%，占比 77%；烤盘、加湿器等新品毛利 率较高。鸿智科技 ODM 模式为主，创立“ICOOK”自主品牌 OBM 为辅；五大 ODM 客户，除 Targa GmbH 外，与鸿智科技合作多年，双方合作稳定且合作范 围持续深化。生产上，鸿智科技以自主生产为主，有少量委托生产。财务指标上， 鸿智科技营收五年CAGR 9.54%，出口至亚洲的收入占比最高，2022年为38.99%； 2022 年归母净利润+54.11%，主要由于 2022 年美元兑人民币回升，同时公司与 客户商议提价效果显现，净利率提高 3.06 个百分点；2022 年净现比 205%，盈利 质量相对较高。

行业：懒人经济+趣味生活，2021 年全球厨房小家电市场规模 1264 亿美元

小家电根据产品功能可大致将其分为厨房小家电、生活小家电等。根据招股书披 露的 Statista 数据显示，近年全球小家电产品普及率不断提升，“懒人经济”、“趣 味生活”等理念的倡导、刚需品类的支撑和更多新兴产品的涌现推动了全球小家 电产品市场规模保持良好增长。根据 Statista 数据，2026 年全球小家电市场规模 或将增至 2,905 亿美元，2022-2026 年 CAGR 6.48%。根据 Statista 数据，2021 年 全球厨房小家电市场规模 1,264 亿美元，五年 CAGR 7.01%，2026 年或将增至 1,487 亿美元，前景广阔。根据招股说明书披露 Statista 数据，2021 年我国小家 电市场规模 523.30 亿美元，2026 年规模或将达 599 亿美元。同时，我国厨房小 家电市场亦实良好增长，2021 年我国厨房小家电市场规模已达 285.10 亿美元， 2026 年或将达 335.50 亿美元。与可比公司对比中，鸿智科技毛利率与 ODM/OEM 模式可比公司类似，存货周转率等表现优于可比公司均值。

估值对比：可比公司（2022PE）中值 25.6X、均值 32.9X

鸿智科技本次募投产能增加 303 万台厨房小家电，扩产比例 48.9%。招股书分析， 智能厨房电器制造基地建设项目达产后可实现年收入 4.31 亿元。鸿智科技同行 业可比公司 PE 2022 均值 33.5X，中值 28.0X。本次募投项目突破产能瓶颈，扩 产电饭煲、慢炖锅等主要产品，同时发展压力锅、烤盘等新品，新建空炸烤箱、 智能厨师机等新研制产品产线，发挥自身工厂品牌与供应链优势。