充电桩行业研究报告:海内外需求政策共振,电动车后周期充电桩景气度上行.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2023/06/19
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充电桩行业研究报告:海内外需求政策共振,电动车后周期充电桩景气度上行。充电桩的核心环节在于充电模块,设备商经历周期大浪淘沙,行业格局有望重塑。 设备端的核心是充电模块,占总成本约 50%,大功率充电模块在直流快充桩中 具有显著优势。早期我国设备商壁垒不高,格局分散,15 年-22 年设备商毛利率 水平从 40%左右下降到 20%左右。展望未来,随着大功率直流快充、液冷等技 术趋势、行业标准与安全规范的制定执行、对运营经济性的追求,具备技术壁垒 与产品力的设备商有望脱颖而出。
运营场站具备资源属性,充电运营资产迎来盈利拐点,有望重估。电站运营属于 重资产运营行业,前期资金投入较大、回收周期较长。我们认为充电运营本质上 是资源型商业模式,运营盈利性的核心是充电设备的时间利用率,而利用率高的 场站资源具有稀缺性与排他性。经过过去几年国内跑马圈地般的充电场站建设, 优质运营场站资源开发程度已较高。随着疫后出行复苏、电动车渗透率提升后充 电需求与运营效能的大幅提升,2022 年底至今,充电桩运营效能明显回升,利 用率的提升对运营商盈利提升弹性极大;叠加需求侧响应等模式打开运营商长期 盈利空间,充电运营资产有望重估。
国内政策需求共振,后电车时代投资核心赛道。需求方面,我国新能源汽车销量 渗透率快速提升,2022 年我国新能源汽车渗透率达 25.64%,车桩比约为 2.5: 1,“充电焦虑”取代“里程焦虑”成为核心痛点,充电桩也接力电动化,成为 电动车后周期有望迎来戴维斯双击的赛道。政策方面,政策鼓励充电桩下乡,多 省市明确“十四五”充电桩建设规划与补贴政策,公共桩建设有望加速。
欧美车桩比缺口是核心驱动力,国内厂商出海有望量利齐升。在新能源车销量提 升、车桩比高、政策推动的背景下,欧美充电桩建设有望加速,国产充电桩出海 迎来重大发展机遇。近年来欧盟、美国新能源汽车产业快速发展,2022 年新增 销量渗透率分别约为 21%、7.7%。但车桩比缺口远大于国内,2022 年欧盟、美 国公共车桩比分别为 13:1、24:1,中国约为 8:1。
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