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民用航空制造业分析报告：大鹏展翅，空间广阔，蓄势待发。民机制造业具有极高的战略意义。飞机制造业对于国民经济、就业、 技术进步具有重要作用，因此主要大国均将飞机制造业作为其战略型支柱 产业，并推出相应产业政策支持其发展。由于研发壁垒高、资金壁垒高、 全球化竞争、市场容量低等特点，飞机制造是一个充满风险的寡头垄断产 业，后进企业进入该行业的壁垒极高。

随着下游客运量的增长，航空制造业整体呈波动向上趋势。自 1970 年 以来, 全球大型商用飞机制造业的产量在波动中增长。订单受到经济增速、 客机更换周期、下游客户现金流、原油价格等影响。一般来讲，一架飞机 的平均使用年限是 11 年。同时，航空制造公司新产品的推出等也会影响产 业周期。民用市场空间广阔，单通道客机仍是需求主流。根据中国商飞预 测年报（2022-2041），中国航空旅客周转量年均增长率将为 5.61%，为全 球最高。到 2041 年，中国的机队规模将达到 10007 架，占全球客机机队比 例 21%，成为全球最大的单一航空市场。2022-2041 年中国航空市场将补充 50 座级以上客机 9284 架，价值约 1.47 万亿美元，年均市场 735 亿美元。 其中，单通道喷气客机 6288 架，价值量为 7490 亿美元（年均 374 亿美元）， 双通道客机 2038 架，价值量为 6730 亿美元（年均 336 亿美元）。

C919 产业链分为机体结构、航电系统、机电系统、发动机、内饰系统、 起落架六部分。机体制造部分国内上市公司参与程度较高，因此随着 C919 交付进程的加快，中航西飞、中航沈飞、洪都航空、中直股份等标的公司 将直接受益。此外，上市公司中中航光电参与部分航电系统供应。中航重 机等参与机身加工。博云新材参股公司霍尼韦尔博云航空系统（湖南）有 限公司研制生产关键零部件之机轮与刹车系统。楚江新材提供碳刹车预制 体产品。从后续国产化提升的趋势来看，材料、机电航电、发动机领域国 产替代空间较大，材料类公司目前进入商飞供应商的国内公司包括宝钛股 份、抚顺特钢、宝武特钢、西南铝业、特一新材等，此外光威复材、中航 高科等也正在进行民用大飞机复合材料的研发工作。随着我国民用航空机载系统的建设，机电航电领域国产化率有望提升。发动机方面，潜在国产 民用发动机总生产商为商发，上市公司航发动力将提供民用发动机相关部 件生产。