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农林牧渔行业2023年半年度策略：莫道浮云终蔽日，总见云开雾散时。行情回顾：近一年农林牧渔走势弱于对标指数。近一年农林牧渔（中 信）指数涨跌幅为-9.92%，上证指数、沪深 300 指数涨跌幅分别为 1.09%、7.03%，农林牧渔板块走势弱于上证指数和沪深 300 指数。 受到 2023 年上半年生猪养殖行业周期下行，叠加饲料原料价格的 高位运行，生猪养殖行业陷入“双面挤压”的困境，饲料行业经营 也面临较大压力，导致农林牧渔板块走势疲软。行业周期低迷的悲 观情绪得到充分释放，当前畜牧业、农产品加工、种植业指数估值 均处于历史相对低位，值得重点关注相关子行业投资价值。

行业展望：1、生猪养殖：预计 2023 年下半年在节假日提振下需求 逐步回暖，供需关系改善下有望推动猪价打开反弹空间。目前，生 猪养殖板块市净率处于历史相对低位，随着 2023 年下半年猪价的 止跌回升，相关上市公司有望迎来估值回归。2、肉禽养殖：预计 全年肉鸭、肉鸡平均价格将同比上涨。肉禽价格已经磨底近 3 年， 产能持续去化，行业有望迎来上行周期。同时，饲料成本已经开始 高位回调，养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水 平持续改善。3、饲料：从成本端来看，玉米、豆粕作为饲料主要 原料价格迎来高位回调，并且 2023 年在饲料产品中占比下降，行 业成本逐步改善。相关上市公司有望同时受益于产能增加和盈利水 平的修复。4、动保：动保行业的市场扩容受益于政策等多重因素 的支撑。从中长期看，非瘟疫苗上市后动保行业市场规模将打开增 量空间；下游畜禽养殖行业规模化提升将持续推动动保产品需求的 增长。5、种业：面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备 明显投资价值。2024 年有望成为生物育种元年，对于前期获得转 基因生物安全证书的企业来说意义重大，相关上市公司有望受益于 行业集中度和利润率的双重提升。