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蒙泰高新（300876）研究报告：丙纶长丝行业领跑者，双基地强势进军碳纤维。三十载深耕领衔国内丙纶长丝赛道。公司以差别化丙纶长丝研发为核 心，一方面不断提升产品质量及下游应用空间，经过三十年发展，公司 产品应用已广泛覆盖了工业领域和民用领域。根据中国化学纤维工业协 会的统计，公司近五年在国内丙纶长丝行业中市占率均排名第一。

丙纶：价差扩大有望带来盈利改善，新产能强化领先优势。（1）丙纶长 丝主要原材料为聚丙烯，下游主要应用于工业滤布、工程土工布、汽车 等工业领域以及箱包织带、水管布套、门窗毛条、服装等民用领域。2022 年由于原油价格高位大幅波动导致聚丙烯价格大幅上涨，丙纶行业盈利 压力突出，随着下游需求修复回暖，原材料聚丙烯成本压力缓解，丙纶 长丝行业盈利有望触底回升；（2）新产能强化领先优势：截至 2022 年 底，公司拥有丙纶长丝产能 3.2 万吨，在建产能 3.8 万吨投产后将进一步 强化产能规模优势，同时新项目将帮助公司完成 FDY、DTY 和 BCF 的 多产品、多工艺布局，降低聚丙烯单耗，优化生产效率及产品布局。

碳纤维：乘国产替代之东风，双基地并进探索新增长点。（1）碳纤维性 能优异，广泛运用于航空航天、能源等领域。从供给端来看，国产碳纤 维占比从 2016 的 18.40%增长至 2022 年的 60.46%，2022 年中国实际供 给量为 4.5 万吨，国产碳纤维的销量首次超过进口数量，但在高附加值 产品上仍然存在较大替代空间，从需求端来看，国内风光氢等新能源行 业需求有望保持高景气，航天航空领域需求在国产大飞机量产带动下有 望实现高速增长，碳纤维国产替代大有可为。（2）公司深耕丙纶行业三 十年，近五年来丙纶长丝产量和市占率均居国内首位，集天时地利人和， 与国内海风龙头电气风电合作，双基地并行进军碳纤维行业。根据公司 公告，广东、甘肃碳纤维双基地合计布局原丝产能 8.39 万吨，碳纤维产 能 2.1 万吨，将帮助公司探索新增长点。