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同庆楼（605108）研究报告：老字号传承百年积淀，多业务发力共促新生。同庆楼百年老字号品牌历久弥香，宴会+宾馆+食品三轮驱动，五大事业部管理清晰。同庆 楼始创于 1925 年，由 19 位徽商联合创办于芜湖，1999 年被国家贸易部认定为中华老字 号品牌。同庆楼餐饮股份有限公司成立于 2005 年，目前已在安徽、江苏、北京、上海等 地拥有 60 多家直营餐饮门店（不包含同庆楼鲜肉大包店），为消费者提供大众化菜品的同 时打造满月宴、婚宴等同庆楼特色“十大喜宴”产品。我们认为公司业务多元化发展，五 大事业部分工协作，餐饮酒宴食品共同发力。

存量门店修复为盈利基本盘，大店模型跑通且可复制，一站式婚礼会馆符合宴请个性化、 一站全包、品牌化的发展趋势，富茂品牌稳步爬坡有望成为新增长引擎。门店一般包含 3 种店型，同庆楼精品店面积一般为 1000-3000 ㎡，主要以零点和包厢为主，同庆楼标准 店面积一般在 3000-5000 ㎡，主要经营包厢和宴会厅，辅以零点消费，同庆楼旗舰店配 备包间和宴会厅且一般配备有高大无柱宴会厅，面积为 5000-30000 ㎡。我们认为公司大 店模式盈利能力突出，公司宴会优势在大店中更能得到集中体现，大店选址、装修设计均 能承接更多的餐饮需求，盈利能力较强。婚庆单均价提振，公司旗下婚礼会馆专注一站式 婚礼宴会服务，帕丽斯及同庆楼宴会中心双品牌覆盖高端婚礼市场。富茂酒店构造“餐饮 +宴会+高性价比住宿”，差异化经营新模式业绩稳步爬坡，兼顾规模和效益，有望成为新 增长引擎。

大厨菜品类渠道优化，复合优势协同共振，食品业务有望开启第二成长曲线。2022 年公 司侧重销售渠道搭建，目前已经形成线上零售、线下商超自营+渠道代理“三位一体”立 体化销售路径。同时，公司也重点打造数字化客户系统，有望打通餐饮、婚庆、酒店、食 品业务板块的客户资源。我们认为基于同庆楼百年老字号品牌及名厨研发团队，完善的供 应链体系等优势，食品业务将有望为公司提供新增长机遇。